12日晚間，中國人民銀行宣布，自5月18日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。下調后大型金融機構的存款準備金率下降到20%，回到2011年4月21日之前的水平。這是央行今年以來第二次下調存款準備金率。那么，央行緣何于此時下調準備金率？下調后給市場帶來怎樣影響？未來貨幣政策又將如何發力？

央行緣何此時“降準”

分析人士認為，央行選擇在4月份經濟數據發布不久后即下調準備金率，反映出當前經濟運行疲弱的現實，此時下調準備金率是“穩增長”的應時之舉。

日前發布的經濟數據顯示，4月份規模以上工業增加值、社會消費品零售總額、固定資產投資同比增速均低于市場預期。而4月份我國進口同比增速僅為0.3%，新增貸款更是創出年內低點，凸顯出當前國內經濟內需疲弱的趨勢。

“出于穩定宏觀經濟面的考慮，央行選擇此時下調準備金率，意在通過釋放流動性，增強經濟運行活力。”交通銀行首席經濟學家連平表示。

分析人士指出，準備金率的下調將緩和當前市場資金面緊張的狀況，可一定程度緩解企業的融資壓力，進而有利于提升企業生產經營行為。市場人士粗略估算，此次下調后，可一次性向銀行體系釋放流動性4000億元左右。

“在社會總需求和企業經營活力不足的情況下，下調準備金率不僅可以增加銀行的可貸資金，而且還會引導銀行貸款利率的下行，最終降低企業的借貸成本。”連平指出。

也有專家認為，4000億元左右的釋放量，雖然有助于緩解資金緊張壓力，但對實體經濟影響總體有限，下一步需要財政政策與貨幣政策的協同發力。

“當前企業經營環境不佳、貸款需求不足，這就需要在放松流動性的同時，還應采取結構性減稅、非對稱性減息等多種手段，呵護實體經濟發展。”農業銀行高級宏觀分析師袁江指出。

利好股市幾何

市場普遍判斷，準備金率下調這一動作對股市將產生利好刺激，不過亦有分析認為，在經濟仍然面臨下行壓力的同時，單純的貨幣政策松動帶來的利好仍然有待觀察。

英大證券研究所所長李大霄直言，央行再次降準，更為寬松貨幣政策意圖明顯，利于穩定經濟增長，并利于股市穩定，為重大利好。

此前，多數經濟學家判斷經濟增速將在二季度觸底，但是4月份宏觀經濟數據給出的信號卻給這個時點打上了問號。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，僅僅下調存款準備金率不足以穩經濟。貨幣財政政策是短期政策，主要用來熨平經濟周期。經濟過熱時政策緊一緊，當經濟過冷就業壓力增大時就需要放松政策來穩增長。

對于經濟增速的擔憂已開始替代政策紅利，影響到了股指的運行。從4月份以來，各種政策利好的刺激不斷，從4月初新股發行體制改革，到后期的“金融改革概念”，再到5月初監管層的連環拳，股指持續上攻，上證綜指在一個多月的時間里，從階段底部2242點攀升至2450點。

但是進入5月之后，對于基本面的擔憂開始影響A股情緒。伴隨密集出爐的宏觀數據，上證綜指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以來的最大單周跌幅。

來自國信證券的觀點認為，目前的貨幣財政政策僅是一定程度對沖經濟放緩，而難以推動增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場投資需要一直注意的問題。

樓市“利多”有限

“銀根”松動，引發房地產業內關注。“銀行流動性的增加，會使得一部分銀行按揭貸款流向房地產領域。一些銀行人士認為，在經濟發展速度放緩的情況下，把貸款放給購房者是比較好的選擇。”365地產研究院院長李智說。

業內人士認為，此次下調存準有助于增進樓市信心，但實際“利多”有限。在實體經濟增速放緩的形勢下，后市剛需如何穩妥釋放，將對調控能否持續收效起到關鍵作用。

中國指數研究院提供的數據顯示，4月全國300個城市住宅用地成交413宗，同比減少36%；成交面積1865萬平方米，同比減少46%。

國家統計局的數據顯示，1-4月份，全國房地產開發投資同比增長18.7%，增速比1-3月份回落4.8個百分點。這已是房地產開發投資連續第八個月同比增速回落，且回落幅度進一步增大。

同策咨詢研究中心總監張宏偉認為，此次“降準”后，各銀行會擁有更多的信貸額度，將為差別化信貸政策繼續執行提供更多信貸支持。不過，業內人士同時指出，在整體調控政策沒有松動的背景下，降低存準釋放的流動性有多少能進入樓市還是個未知數，總的來說利多較為有限。

從去年下半年以來，超過30個城市先后出臺各類樓市“微調政策”，有些被叫停，有些則順利“落地”。

張宏偉說，目前各地方政府與其找借口出臺“救市”政策，不如以“自住需求”為著力點，從政策層面給予自住需求購房者更多支持。本報綜合新華社報道