所謂“美夢易醒”，這話用在合格境內機構投資者（QDII）基金身上一點也不為過。回顧今年一季度，發達市場和新興市場曾聯袂反彈，“春暖花開”之下QDII基金一改多年頹勢，以接近10%的正收益成為行業各分類中的“黑馬”。然而，歐債危機這只“黑天鵝”的翩然飛臨，將QDII基金的數月辛苦化為烏有。數據顯示，整個5月QDII基金竟無一上漲，包括信誠全球商品主題、長盛環球景氣行業在內的多只基金甚至拉響了清盤的警報。

對于QDII基金猶如“過山車”般的業績，市場人士解釋說，一方面，希臘問題迅速爆發，且大有加速蔓延的態勢，導致此前倉位較重的QDII基金損失慘重；另一方面，大宗商品也在持續下跌，拖累相關基金進一步陷入巨虧的泥沼。對于下一階段的投資方向，QDII基金在策略報告中紛紛表示，將會警惕歐洲金融市場風險，更多地關注美國方面的投資機會。

原本打算翻身的QDII基金，在5月再次遭遇海外市場的動蕩。海通證券提供的數據顯示，最近一個月內，納入統計的50余只QDII無一取得正收益，平均跌幅達到6.72%。

據了解，這是QDII基金今年以來首次出現整體虧損。要知道，從年初就開始全線飄紅的QDII基金，平均漲幅最高曾達到過10%。然而，進入4月之后，隨著法國、希臘經濟政策出現變數，海外股市遭遇多次沖擊。甚至QDII重押的港股，也從前期的23000點附近一路下探到不到19000點，跌幅約達20%。在歐債危機向縱深邁進的過程中，QDII的虧損面積急劇擴大，一季度的獲利已經全部回吐。

若要概括QDII虧損的原因，恐怕“生不逢時”四字足以。誕生伊始，就遇上A股高達6000點的超級牛市，海外市場的風景再好又怎能與A股的瘋狂相比；而好不容易等到了A股“飛流直下”跌至1600點，全球市場卻遭遇百年一遇的次貸危機，QDII可謂“出師未捷身先死”，直到2010年和2011年，QDII基金才重整旗鼓。

談及QDII在“黑五月”大幅虧損的原因，一位基金業內人士表示歐債危機是目前困擾QDII的主要因素之一。“從目前跡象來看，希臘退出歐元區的概率在加大，而這對歐元區的影響到底有多大尚難以估計。”

5月底，海外市場一度出現過緩和跡象，數據顯示，標普500指數上漲1.7%，結束了連續三周的頹勢，且獲得3月中旬以來的最好單周表現。向好的數據是否意味著歐債危機將有轉機？市場內的聲音各執一詞。“一方面，歐元區的困難最終會得以解決，新興市場雖然面臨通脹壓力，但經過經濟結構調整后，其經濟長期健康增長可期。”建信基金在最新發布的策略報告中表示：“另一方面，全球貨幣政策寬松的狀況會在較長一段時間內維持，市場對于主要國家推出刺激政策的預期仍然存在，大宗商品價格在短期的調整后可能再度上漲。”正是上述因素為QDII基金的業績重返上行通道提供了有力的支撐。

而另一位分析人士則持悲觀態度，認為歐債危機發酵的趨勢并未改變。“西班牙主權評級一個月內連降三級，成為歐債危機的又一顆地雷，QDII基金或將在中短期繼續承壓。”

鑒于歐洲經濟加速萎縮以及危機前景的不確定性，部分謹慎的基金認為，應當更多地關注美國市場的投資機會。“隨著歐元下跌美元走強，新興市場貨幣貶值，導致有更多資金在向美國流動。此外，2011年世界聚焦歐洲債務危機和中國經濟‘硬著陸’風險之際，美國經濟在逐步改善和復蘇。”（摘編自6月6日金融時報）