編者按：再過兩個交易日，2012年A股就將收官。回首即將過去的2012年，在“穩增長”、“調結構”、“金融改革”、“新型城鎮化”和“美麗中國”等宏觀類關鍵詞給投資者深刻的記憶的同時，“IPO新政”、“長線資金入市”、“人民幣升值”等中觀類關鍵詞給市場帶來了直接的影響，給大家帶來了更多的機會和信心……它們也因此成為2012年中國A股的“符號”。本版對2012年A股走勢產生重大影響的“十大關鍵詞”進行梳理，以饗讀者。

關鍵詞之一

穩增長

回顧今年5月份以來，中央陸續出臺了一系列穩增長的政策：保障性安居工程建設，鐵路和水利等基礎設施投資增速加快，節能產品惠民工程實施范圍擴大，穩定外貿政策相繼出臺等，這些政策措施已經產生效果，一些重要的工業品出現了生產回升，節能家電產品占比從不足20%提高到50%以上。這一系列穩增長政策和措施對于工業經濟企穩回升起到了至關重要的作用。在一系列的穩增長政策帶動下，工業經濟已經出現了明顯的企穩回升態勢，以及產業的結構調整也在不斷的完善和補充當中，工業經濟從三季度的筑底企穩到進入四季度以來的穩步增長，包括企業利潤與工業增加值降幅逐漸收窄、鋼鐵行業PMI的微幅增長，都已經體現出“穩增長”帶來的利好效果，工業經濟以及我國整個經濟環境將會逐漸趨穩。

12月16日閉幕的2012年中央經濟工作會議提出，“做好明年經濟工作，要繼續把握好穩中求進的工作總基調”，“增強經濟發展的內生活力和動力，保持物價總水平基本穩定”，“穩中求進”繼續成為經濟工作總基調。在“穩中求進”的總基調下，2012年以來，我國經濟運行總體平穩，物價漲幅穩步回落，控物價取得了較好成效。今年前三個季度，GDP同比增速分別為8.1%、7.6%和7.4%，雖然延續了年初以來的下行趨勢，但回落幅度逐季收窄，顯示了筑底企穩的信號。不少專家預計，我國四季度GDP將出現小幅回升，全年實現“7.5%”的預期目標料無懸念。在全球經濟下行的大背景下，我國宏觀經濟“企穩回升”，體現了中央的科學判斷、果斷決策、調控手段逐步成熟。

值得一提的是，今年中央經濟工作會議為穩增長制定了“質量”和“效益”指標。會上提及，要“以提高經濟增長質量和效益為中心，穩中求進”，“把領導經濟工作的立足點轉到提高發展質量和效益”，“更加注重經濟增長質量和效益”，要“有質量、有效益、可持續的發展”。

過去三年中央經濟工作會議中，“穩增長”始終被“定位”為各項宏觀調控任務之首。新一屆中央領導人用“健康發展”的要求宣示了未來中國的經濟發展將更加關注“質量”和“效益”。

點評：穩增長、促復蘇背景下的基礎設施建設值得重點關注。值得一提的是，雖然今年中央提出繼續“穩中求進”的經濟工作總基調未變，但本次中央經濟工作會議更強調經濟增長質量和效益，反映了決策層對推動經濟平衡增長的認識。

關鍵詞之二

調結構

多年來，產業結構調整一直是中國經濟發展的“心結”。今年中央經濟工作會議提出，要合理安排生產力布局，對關系國民經濟命脈、規模經濟效益顯著的重大項目，必須堅持全國一盤棋，統籌規劃，科學布局。

中央經濟工作會議提出：加快調整產業結構，提高產業整體素質。實現尊重經濟規律、有質量、有效益、可持續的發展，關鍵是深化產業結構戰略性調整。要充分利用國際金融危機形成的倒逼機制，把化解產能過剩矛盾作為工作重點，總的原則是尊重規律、分業施策、多管齊下、標本兼治。要加強對各個產能過剩行業發展趨勢的預測，制定有針對性的調整和化解方案。要著力增強創新驅動發展新動力，注重發揮企業家才能，加快科技創新，加強產品創新、品牌創新、產業組織創新、商業模式創新。要合理安排生產力布局，對關系國民經濟命脈、規模經濟效益顯著的重大項目，必須堅持全國一盤棋，統籌規劃，科學布局。

中共中央總書記、中共中央軍委主席習近平，12月9日在廣州主持召開經濟工作座談會。習近平強調，科學分析明年我國經濟發展的內外部環境，既要正視面臨的困難和挑戰，又要看到具備的有利條件和積極因素，既要堅定必勝信心，又要增強憂患意識，按照穩中求進的工作總基調，扎實推動我國經濟持續健康發展。習近平強調，加快推進經濟結構戰略性調整是大勢所趨，刻不容緩。國際競爭歷來就是時間和速度的競爭，誰動作快，誰就能搶占先機，掌控制高點和主動權；誰動作慢，誰就會丟失機會，被別人甩在后邊。我們要繼續大膽探索、扎實工作，堅定不移推進體制創新、科技創新，落實創新驅動發展戰略，推動經濟發展方式轉變，推進經濟結構戰略性調整，為推動科學發展增添新動力。

點評：今年以來我國產業結構調整取得了積極成效，凡是結構調整比較快的、比較早的企業或行業，抗市場的風險和市場競爭能力都比較強。與此同時，我國服務業快速發展，新興服務業方興未艾。2011年，我國服務業占國內生產總值的比重提高至43.1%。

關鍵詞之三

擴內需

中央經濟工作會議強調，要牢牢把握擴大內需這一戰略基點，培育一批拉動力強的消費增長點，增強消費對經濟增長的基礎作用。

在拉動國民經濟的投資、消費、出口“三駕馬車”中，中國的投資與出口總是“跑得太快”。隨著國際經濟危機進入深層次調整期，外需持續疲軟，投資亟待消化，擴大內需成為經濟未來新增長點。

數據顯示，2011年全年社會消費品零售總額181226億元人民幣，同比名義增長17.1%。讓內需成為增長的引擎，已是中國全社會的共識。

與此同時，收入倍增計劃也將提上日程。3月召開的十一屆全國人大五次會議記者會上，國務院總理溫家寶表示，要重視財政和收入分配制度的改革，使共同富裕建立在制度的基礎之上。8月，發展改革委主任張平向全國人大常委會作《國務院關于今年以來國民經濟和社會發展計劃執行情況的報告》時說，下半年將抓緊制定收入分配制度改革方案。國務院常務會議在部署四季度工作時也明確提出，要制定收入分配制度改革總體方案。11月發布的黨的十八大報告明確提出，要調整國民收入分配格局，加大再分配調節力度，著力解決收入分配差距較大問題，使發展成果更多更公平惠及全體人民，朝著共同富裕方向穩步前進。報告還提出，到2020年實現城鄉居民人均收入比2010年翻一番的目標。針對如何實現這一目標，也指出路徑：實現發展成果由人民共享，必須深化收入分配制度改革，努力實現居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生產率提高同步，提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次分配中的比重。初次分配和再分配都要兼顧效率和公平，再分配更加注重公平。多渠道增加居民財產性收入。規范收入分配秩序，保護合法收入，增加低收入者收入，調節過高收入，取締非法收入。

點評：收入分配改革可以增加中低收入人群的收入，整體拉動消費，促進消費升級。人均收入倍增目標實現的話，有利于進一步拉動消費和擴大內需，中國消費的潛力將得到進一步挖掘。這對經濟增長是十分有利的。

關鍵詞之四

美麗中國

十八大報告將“生態文明”提升至與經濟、政治、文化、社會四大建設并舉的高度，將中國特色社會主義事業總體布局由“四位一體”拓展為“五位一體”。“五位一體”的總體布局，為中國特色社會主義事業的發展品質賦予了新的標準，發展的重點從著力解決現代化進程中人與人的關系，豐富至著力解決現代化進程中人與自然的關系，標志著我國現代化轉型正式步入了一個新的階段。

2012年12月12日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究部署發展循環經濟，會議討論通過《“十二五”循環經濟發展規劃》。根據《“十二五”循環經濟發展規劃》，循環經濟被分為三類，即循環工業體系、循環農業體系、循環服務業體系。在工業體系方面，政策的焦點在于“全面推行循環型生產方式，促進清潔生產、源頭減量，實現能源梯級利用、水資源循環利用、廢物交換利用、土地節約集約利用”。在農業體系方面，其重點在于“推動資源利用節約化、生產過程清潔化、產業鏈接循環化、廢物處理資源化，形成農林牧漁多業共生的循環型農業生產方式，改善農村生態環境，提高農業綜合效益”。在服務業體系方面，其目標在于“完善再生資源和垃圾分類回收體系，推行綠色建筑和綠色交通行動。充分發揮服務業在引導樹立綠色低碳循環消費理念、轉變消費模式方面的作用”。

分析人士指出，首當其沖的，就是地方政府應當淡化對GDP的追求。雖然GDP是衡量一個地區發展水平的重要指標之一，但決不是唯一的指標。就象衡量一個地區有沒有進入小康，不僅要看GDP、看財政收入、看居民收入增長水平，還要看生態環境的保護，看居民生活質量的提高。GDP需要保持一定的增長速度，但GDP的內含必須改變，必須賦予更多新的內容。其中，生態環境和自然資源的保護，就是GDP最重要的內容之一。也正因為如此，地方政府在發展過程中，決不能被GDP所綁架，唯GDP所左右，而要將GDP植根于整個經濟社會發展的協調之中，人與自然的和諧之中，使GDP不僅戴上綠色的花環，還要注入綠色的內涵。一旦建立了這樣的理念，即使眼前的發展速度慢一些，GDP增長速度難看一些，但基礎打牢了，同樣會進入新的良性循環，使經濟發展速度進入新的平臺的快速增長。只有這樣，“美麗中國”的目標才能實現，才能實現中華民族的永續發展。

點評：建設“美麗中國”，必須轉型發展。當前，中國正迎來轉型發展、創新驅動的最好“窗口期”。而美麗中國，將使得我國城市綠化建設迎來新的黃金發展期，園林、苗木等相關行業長期受益。

關鍵詞之五

城鎮化

中共中央政治局常委、國務院副總理李克強12月19日在北京主持召開經濟社會發展和改革調研工作座談會時指出，面對世界經濟低迷的趨勢，中國作為大國要立足內需，城鎮化就是最大的內需。可以預期，在未來一段時期內，積極穩妥推進城鎮化，勢將成為我國經濟工作主要重心之一。

新型城鎮化建設熱襲中國資本市場，中央經濟工作會議也強調“城鎮化是我國現代化建設的歷史任務，也是擴大內需的最大潛力所在”。 戶籍制度改革、土地制度改革、住房政策完善等一系列變革有望破冰前行。

點評：城鎮化建設將成為未來幾年中國經濟新的增長點，管理層將會從城市、農村兩方面推動城鎮化進程。從當前預期來看，以基礎建設為代表的傳統產業和節能環保行業有望從中獲益。推進城鎮化建設工作是在當前大背景下提出的必然選擇，城鎮化的最終目的是要實現在消費驅動下的產業升級。同樣，對于房地產業來講，潛力也比較大。根據城鎮化的空間布局，像旅游地產、工業地產、養老地產、文化地產，都需要關注。

關鍵詞之六

營改增

1月1日，上海正式啟動營業稅改征增值稅試點。首輪試點選擇交通運輸業及部分現代服務業。7月25日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，決定擴大營業稅改征增值稅試點范圍。會議決定，自2012年8月1日起至年底，將交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點范圍，由上海市分批擴大至北京、天津、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、廣東和廈門、深圳10個省(直轄市、計劃單列市)。

據新華社報道，10月18日，國務院副總理李克強在北京主持召開擴大營業稅改征增值稅試點工作座談會。在聽取財政部、稅務總局負責人下一步打算的匯報后，李克強指出，“要抓緊制定擴大改革試點的具體方案，有序擴大試點范圍，適時將郵電通信、鐵路運輸、建筑安裝等行業納入改革試點。”

點評：營改增是推動經濟結構調整、促進發展轉型的一項重大改革，也是積極財政政策和結構性減稅的重要內容，“營改增”確實減輕了企業的負擔。被視作“十二五”時期結構性減稅“重頭戲”的營業稅改征增值稅試點在“地域擴圍”之后，有望展開“行業擴圍”。交通運輸業和建筑業是營業稅中體量最大的兩個稅目，兩個行業所繳納的稅額占到營業稅總額的一半以上。若能將建筑業納入試點范圍，表明營改增試點的力度確實在進一步加大。

關鍵詞之七

金融改革

國務院今年批準了由中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會、國家外匯管理局共同編制的《金融業發展和改革“十二五”規劃》(簡稱《規劃》)。

黨的“十八大”報告也提出，要深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系，加快發展多層次資本市場，穩步推進利率和匯率市場化改革，逐步實現人民幣資本項目可兌換；加快發展民營金融機構，完善金融監管，推進金融創新，提高銀行、證券、保險等行業競爭力，維護金融穩定。

點評：過去十年，金融業的快速成長，為中國經濟持續穩定較快發展提供了有力的支撐。隨著中國經濟進入轉型的“深水區”，金融業的改革也被賦予了新的使命。金融改革既要頂層設計，也要鼓勵基層創新。金融改革要以服務實體經濟為目標，沿著“國際化、市場化、系統化”的道路，堅持總體設計、自上而下的方式，同時鼓勵創新、鼓勵地方改革發揮積極性，允許試點，積累經驗，并將好的經驗逐漸推廣。對于下一步的金融體制改革而言，同樣是牽一發而動全身。

關鍵詞之八

長線資金入市

今年以來，證監會陸續推出一系列鼓勵長線資金入市的舉措，特別是近期相繼對基金和QFII的“松綁”，多種跡象表明，更多長線資金進入A股市場似乎為時不遠。證監會網站4月3日公告稱，為滿足境外投資者的投資需求，進一步促進境內資本市場的穩定發展及對外開放，經國務院批準，中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元。同時增加500億元人民幣RQFII額度。

另外，媒體11月13日透露，經國務院批準，中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定增加2000億元人民幣合格境外機構投資者(簡稱RQFII)投資額度，至此試點總額度達到2700億元人民幣。

中央匯金公司10月10日公告稱，10日起已在二級市場自主購入工、農、中、建行股票，并繼續進行相關市場操作。

四大行去年曾發布公告稱，從2011年10月10日起，匯金公司擬在未來12個月以自身名義在二級市場增持四大行股份。數據顯示：去年第四季度，匯金公司分別增持5305.3萬股工行股份、9049.6萬股建行股份、1.48億股中行股份和3.1億股農行股份；今年一季度分別增持5032.4萬股工行股份、2267.4萬股建行股份、8363萬股中行股份和2940.9萬股農行股份；二季度匯金增持700萬股工行股份及76.26萬股中行股份。三季度匯金增持工行626.63萬股、中行1881.24萬股。

點評：隨著QFII等長期資金的不斷進入股市，以這些長線投資為代表的機構投資者所倡導的價值投資理念將逐步形成，作為主流投資的中長期資金，將成為穩定股市的基本力量，其示范效應在抑制股市短線過度炒作，形成良好投資氛圍，提振投資者信心方面的作用遠大于投入股市資金規模的影響力。

關鍵詞之九

人民幣升值

回顧2012年人民幣對美元匯率的整體走勢，大致可以分為三個階段。第一階段，從年初到5月中旬，人民幣對美元的匯率中間價、即期匯價，均保持窄幅波動，多數時間均在6.30至6.32的小區間內窄幅波動。第二階段，自5月中旬到9月初，人民幣匯率出現了明顯走軟。在此期間，美元對人民幣匯率中間價在8月16日迎來了6.3495這一全年高點，美元對人民幣即期匯價在此期間最高則曾達到6.3967。第三階段，自9月初至今，人民幣匯率的中間價、即期匯價同步轉強，其中即期匯價升勢更為突出，甚至出現了連續十幾個交易日觸及“漲停”(即當日人民幣對美元即期匯價相比中間價觸及1%漲幅)的狀況。而在此期間，雖然人民幣對美元匯率中間價也出現上揚，但上升幅度卻大大落后于即期匯價。11月中旬至今，美元對人民幣即期匯價基本圍繞在6.23一線窄幅振蕩，而美元對人民幣匯率中間價則運行在6.30附近，兩者之間的價差高達約1%或700個基點，這也直觀反映了市場交易力量對人民幣匯率的直接影響。

點評：人民幣匯率變動蘊含著重大投資機會，在未來幾年內都是可以反復經營的主題，同時將加大A股的結構性調整。人民幣升值后，出口減少，進口增加，通過進出口這個鏈條傳遞，進出口依存度越大的企業，對人民幣匯率的變化越敏感，進而影響上市公司的基本面及經營業績。一方面，人民幣升值導致出口成本增加，對于出口主導型行業，其價格優勢將不復存在或有弱化效應，人民幣升值的主要影響為利空；另一方面,人民幣升值意味著進口成本降低，有進口業務的個股，其業績將被市場普遍看好。

關鍵詞之十

IPO新政

歷經20多年風雨，我國已建立起一個市值排名全球第三的股票市場，一個余額居世界第五的債券市場，還有一個交易量名列前茅的期貨市場。直接融資支持實體經濟的能力不斷增強，有力推動著發展方式轉變和創新型國家建設。

4月28日，中國證監會發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)。隨后為落實《指導意見》的精神，中國證監會發行監管部和創業板發行監管部向各保薦機構下發了《關于新股發行定價相關問題的通知》(以下簡稱《通知》)，加強對新股發行定價過程的監管，強化信息披露和風險揭示，促使市場參與各方切實履職盡責，合理定價，理性參與，《通知》對新股發行定價的相關事項進行了明確，使之更具可操作性。

一是明確了行業市盈率比較口徑。二是明確發行人、保薦機構需對發行定價合理性及風險性因素進行深入分析和披露。三是明確了重新提交發審會審核的會后重大事項情形。四是明確了需提供盈利預測的情形。

點評：IPO新政威力之下，新股的“三高”通病得到了有效遏制，發行市盈率整體下降，切實保護中小投資者的利益。