■中國資本證券網 彭燕嵐

三日核查過后，1月17日，北斗星通（002151.SZ）發布復牌公告稱，目前北斗相關業務占本公司整體業務比重較低，同時北斗芯片及模塊業務尚處于虧損期，且預計2012年虧損繼續加大。

同時，北斗星通方面表示，在北斗衛星導航系統專項啟動的第一個民用示范工程中，控股子公司和芯星通科技雖曾在2012年參與投標，但并未中標。而前期披露的信息不存在需要更正、補充之處。

北斗星通股價如此強勢是否代表其基本面名副其實呢？除了最新發布的核查結果否定了這一推斷外，翻閱近三年北斗星通財務報告，盡管其業績可謂逐年走低，差強人意，但北斗星通卻通過種種財務手段巧做修飾，扮靚報表。

近日，中國資本證券網致電北斗星通，其董秘辦一工作人員表示，目前有關業績或財務問題暫無法做出評述。

近三年盈利能力逐年下降

2012年扮靚報表三步走

查詢北斗星通2009-2011年年報，其利潤逐年下降，形成對比的是三費占比節節走高。

比較2009-2011年三份年度合并利潤表，北斗星通分別實現營收2.9億元、3.29億元、4.8億元，穩定提升，但對應的凈利潤卻不斷走低，分別為5083萬元、4096萬元、3842萬元。2011年的營收較2009年同比提升64%，但凈利潤較2009年下降26%。對應的盈利能力也逐年下滑，2009年凈利率為17.23%，而到了2011年凈利率僅為7.9%。

值得注意的是，北斗星通近年的銷售毛利率穩定在37%左右，那么是什么在吞噬利潤？通過比較經營指標，wind數據顯示，2009-2011三年間，北斗星通三費分別為4776.5萬元、6851萬元、1.19億元，占營收16%、21%、24%，三費控制不力成為北斗星通業績下降的一項重要因素。

而到了2012年北斗星通卻通過營業外收入彌補業績的走低。

三季報顯示，2012年1-9月實現營收3.8億元、凈利潤3776萬元，但值得注意的是前三季度營業外收入達到5023.85萬元，較上年同期增加4393萬元，同比增長696.10%，顯然2012年對北斗星通來說，營業外收入成為北斗星通重要收入來源。

同時，不難發現，北斗星通獲取營業外收入的過程可大致劃分為退稅返還、賣房、補貼三部分。

北斗星通2012年一季度報虧1502萬后，2012年6月北斗星通發布公告稱，公司及合并報表范圍內的控股子公司收到增值稅退稅返還款共1537.7萬元，全部計入二季度營業收入，將增加凈利潤821萬元。考慮到二季度營業利潤為-271萬元，補貼收入可算挽救北斗星通業績于危難。

如果退稅返還恰逢其時，那么北斗星通在第三季度通過賣房再給業績下了一場及時雨。9月初，北斗星通處置了目前2520.8平米的辦工場所，預計房產售出增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約2300萬元。隨后的三季報中，北斗星通也順利實現凈利潤3776萬元。

“好運”遠不止如此，12月北斗星通公告稱，控股子公司和芯星通將獲得補助資金1120萬元；2012年已下達撥付給和芯星通補助資金280萬元，其余將在以后年度分期撥付。

坐擁退稅、房產銷售收入及幾筆資金補貼，北斗星通2012年的業績可保高枕無憂。但三費負擔仍在加劇，三季報顯示，北斗星通三費再創新高達到1.2億元，占比營收達到35%。

財務準則早布暗棋

處處玄機包藏深意？

對于北斗星通來講，雖然業績逐年走低，但即使2012年業績如此低迷，也能通過大筆非經常性損益扭轉乾坤。查詢以往年報，中國資本證券網發現北斗星通可謂未雨綢繆，而在利潤褪減之際進行調整會計準則等措施也有虛增利潤之嫌。

2010年起，北斗星通使用更改會計準則、收購、開發費用資本化等利好業績手法施展財技。

首先，2010年北斗星通重新劃分應收款項賬齡區間、變更壞賬準備的計提比例，將1-2年內的應收賬款壞賬準備計提比例由50%減少到10%，2-3年的由80%減至30%；而3年以上應收賬款原本100%計提，自當年起拆分為3-4年及4年以上兩個區間，分別計提60%及100%。因此變動，2010年度凈利潤增加數為446萬元。

2009年北斗星通營收2.9億元，應收賬款9600余萬，到了2010年營收3.29億元，應收賬款1.86億元，占比營收也增至56.5%。有投資者擔心，北斗星通此舉意味著將來有可能為了促進銷售，應收賬款周期會相應增長，而2011年報則部分印證了這個說法。2011年北斗星通全年實現營收4.8億元，應收賬款同比增長1.05億元達到2.9億元，占比營收賬款也攀升至60%。Wind數據顯示，自2010年末開始，北斗星通大筆應收賬款已成常態。

其次，2010年度北斗星通以“收購+增資”模式，合計金額 5488萬元，收購馬成賢所持有的深圳市徐港電子有限公司（簡稱“深圳徐港”）30%的股權，形成2599萬元的商譽。當年深圳徐港實現了凈利潤1091.46萬，為雙方投資協議約定2010年度凈利潤目標1200萬的90.96%，但未見商譽做減值準備。

同樣的，到了2011年深圳徐港依然沒達到約定業績。2011年報顯示，深圳徐港實現營業收入1.16億元，凈利潤743.36萬元，僅占當年對外投資公告中約定1560萬的一半，但對應商譽年末賬面余額依然為2599萬元，未見減值，對應2011年度的利潤也未相應減少。

對此，某不愿透露姓名的會計專家表示，是否進行商譽減值應該看被收購公司長期的盈利能力。但2012年北斗星通半年報顯示，上半年，深圳徐港實現凈利潤494.15萬元，雖然僅過半年，但要實現約定的2012年度2028萬盈利可見將十分艱難，若北斗星通依舊認為對深圳徐港的投資回報沒有問題，便有些說不過去了。

此外，北斗星通每年有大筆研發支出，通過研發支出資本化的方法降低費用支出。2010年，北斗星通開發支出達到4281萬元，同比增加136%；2011年，當年開發支出達到9134.76萬元，同比增加113%，有投資者質疑，將這些費用完全資本化合理么？

同時，2010年北斗星通研究開發項目支出增加5352萬元，但只有171萬元計入費用（科技開發費），2736萬元確認為無形資產；到了2011年，研究開發項目支出增加7963萬元，只有575萬元計入當期損益，2534萬元確認為無形資產，投資者表示，這樣的會計處理是否太激進？

上述會計專家對中國資本證券網表示，上市公司業績差強人意的情況下，確有通過盈余管理調整利潤的驅動因素。提高研發支出資本化的比例，相應減少了研發支出費用化比例，通過減少費用增加了凈利潤。至于未做減值或變更壞賬準備的計提比例也會做高利潤。

中國資本證券網致電北斗星通就有關問題進行咨詢，其財務部一位工作人員表示財務總監外出，并以相關問題由董秘辦統一回答為由婉拒。

1月17日北斗星通跌幅6.01%， 1月18日，北斗星通漲3.95%，以36.88元收盤。