新華網(wǎng)上海２月１２日電（記者楊溢仁）辭舊迎新，告別了２０１２年的“龍?zhí)ь^”行情，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升及通脹溫和的基本面組合下，近來被業(yè)界視為“避風(fēng)港”的債市料難延續(xù)年前的強(qiáng)勢姿態(tài)，持續(xù)承壓。尤以信用債市場而言，伴隨供需情況的轉(zhuǎn)變，其風(fēng)險亦在逐步累積，后期調(diào)整壓力不言而喻。

供需轉(zhuǎn)換影響偏空

就需求角度考量，自去年１０月份開始，債券基金的發(fā)行速度便出現(xiàn)了持續(xù)下降，在股票市場強(qiáng)勁反彈的背景下，目前信用債需求正面臨拐點(diǎn)。

“盡管部分機(jī)構(gòu)可能會出于春節(jié)期間持有票息的考慮，而選擇買入信用債，但個人認(rèn)為此類操作的風(fēng)險較大。”有券商交易員在接受記者采訪時指出，“首先，目前海外市場風(fēng)險資產(chǎn)趨勢看好，春節(jié)期間更可能累計(jì)的是對國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)的利好；其次，春節(jié)后信用債供給會繼續(xù)加大，屆時信用債調(diào)整的壓力將會更大。”

毫無疑問，當(dāng)前業(yè)界對信用債需求方從債券到權(quán)益的轉(zhuǎn)換，以及影子銀行清理帶來的需求沖擊較為擔(dān)憂。

來自申萬研究所的觀點(diǎn)亦認(rèn)為，“由于監(jiān)管層對銀行理財(cái)監(jiān)管更加嚴(yán)格，理財(cái)收益下降而風(fēng)險資產(chǎn)收益率提高，這必然會導(dǎo)致信用債的需求出現(xiàn)減弱。”另外，從供給角度而言，由于當(dāng)前發(fā)行利率不斷降低，預(yù)計(jì)會有越來越多的企業(yè)通過發(fā)債融資。

不僅如此，伴隨地方政府陸續(xù)換屆完畢，地方投資需求也將進(jìn)一步加大，城投債放量勢在必行。因此，鑒于節(jié)后信用債進(jìn)一步放量的判斷，加之未來股市或繼續(xù)上漲，則信用債將面臨較大的調(diào)整壓力。