美國不良資產救助計劃緣何飽受詬病

成本過高監管不力 財長權限過大 資金使用混亂 忽視道德風險是主因

美國財政部6日宣布，將出售所持通用汽車剩余2.4億股普通股，此舉將使得金融危機后出爐的“不良資產救助計劃”（TARP）資金回收率超過94％。在美國財政部自我肯定TARP功效的同時，也需全面審視該方案的軟肋。

TARP于2008年金融危機之際由美國前財長保爾森提出，隨后由小布什總統在國會批準后簽字生效。國會將7000億美元一分為二，留給小布什和奧巴馬兩屆政府使用。2010年通過的《多德－弗蘭克法案》將資金總規模降至4750億美元。

面對金融海嘯，政府打出TARP等重拳，連抨擊該計劃漏洞百出的前美國聯邦儲蓄保險公司董事會主席希拉·貝爾也認為這是監管者“必不可少的努力”。

從積極的角度來看，TARP幫助美國金融體系和整體經濟懸崖勒馬，TARP和美聯儲行動避免了金融機構倒閉造成的系統性風險和社會成本，美國主要金融機構和汽車巨頭的流動性危機解除并且資本防火墻增強。

盡管特事需特辦，但TARP因成本過高、監管不力、財長權限過大、資金使用混亂、忽視道德風險等弊端飽受詬病。

“剛具雛形的TARP僅有薄薄的10頁紙，卻要從國會拿走幾千億美元。”參議員謝羅德·布朗如此向記者評價讓美國立法者愛恨交加的TARP。2008年，7000億美元超過當時全球第17大經濟體土耳其的國內生產總值。政府救助與美國人崇尚的平等競爭和企業家精神格格不入。釀成次貸危機和金融危機的是金融“肥貓”，最后掏腰包的卻是普通納稅人。布朗認為，不僅美國的金融機構“太大而不能倒”，金融機構高管也是“太大而不能判”，擁有囂張的特權。

在參議院財政委員會主席馬克斯·鮑卡斯等人士的堅持下，國會從TARP中撥出1500萬美元設立TARP特別監察長一職，監督該計劃的執行情況。即便如此，特別監察長對TARP的監督還是心有余而力不足。“我還沒搞明白財政部停車庫的大門怎么進出，幾千億美元已飛出了財政部的大門。”TARP首任特別監察長尼爾·巴羅夫斯基如此評價。

TARP打上了強烈的兩任財長的個人色彩，是該計劃遭人詬病的另一個重要原因。貝爾評價，蓋特納這個政府“救助隊長”一直偏袒花旗，TARP簡直就是給某家金融機構量身定制的，能讓人想得通的唯一解釋就是，蓋特納的老上司、前美國財長、時任花旗集團董事長的魯賓在背后施壓。誰能從政府手里按什么條件拿到多少錢，幾乎都由蓋特納說了算，蓋特納和保爾森也不會和貝爾這些監管同行事先通氣。

TARP創立的初衷除穩定金融市場外，也旨在提高銀行向實體經濟的放貸能力，從而加速經濟復蘇。但由于財政部與美國數百家銀行簽署的注資合約并不包括要求銀行增加放貸的條款，美國銀行就將政府資金用于充實資本金、收購兼并和發放巨額高管薪酬，這與TARP的初衷背道而馳。財政部的注意力重心顯然是用公共財政資源修復銀行資產負債表，為金融系統迅速“止血”，而非給經濟長期發展“輸血”，他們擔心嚴苛的注資合約“會把銀行嚇跑”。

此外，本輪金融危機發端于次貸危機，幫助房貸者降低房產止贖率是TARP的重要目標，2008年很多議員投票支持TARP也是因為它能幫助深陷樓市危機的普通民眾。但在具體執行中，拯救金融機構蓋過了幫助普通民眾，TARP中原有456億美元用于幫助房貸者，但由于項目設計不善，TARP特別監察長辦公室的最新數據顯示，截至2013年3月，仍有312億美元沒有動用，即只有約三成資金發揮了火力，這成為TARP的關鍵敗筆之一。

TARP的道德風險也史無前例，美國因此出現了金融詐騙潮。為騙取政府救助資金，有些金融機構不惜鋌而走險偽造房貸文件。截至2013年4月8日，TARP特別監察長辦公室共調查了150起金融詐騙案。全球系統性金融風險的發生頻率增高，監管者平衡好防控金融危機和道德風險之間的關系具有現實意義。