外媒稱，決定新興市場投資者命運的“兩輪月亮”同時開始暗淡下來。中國投資支出——新興市場大宗商品出口商的“北極星”——已開始放慢，美聯儲也在釋放撤回貨幣刺激的更強烈信號。

英國《金融時報》網站9月1日發表題為《新興市場重回動蕩？》的文章稱，上一次這種“月相”當道之時（2014年初），新興市場發生了混亂。所謂“脆弱五國”（指巴西、南非、印尼、印度和土耳其）的貨幣、股票和債券受到的沖擊尤為嚴重。但這次歷史會重演嗎？

“新興市場的增長一直受到中國的需求和寬松的全球流動性推動，但這兩股推動力目前都在承壓，”荷蘭國際集團投資管理公司新興市場股票策略師馬爾滕-揚·巴庫姆表示。

他的擔憂得到了國際金融協會上周所發布統計報告的印證。報告顯示，8月流入新興市場的證券投資估算額大幅下降至90億美元，低于5月至7月間380億美元的月度平均額。

國際金融協會首席經濟學家查爾斯·科林斯說：“8月證券投資流量大幅放緩可能標志著，全球投資者更謹慎對待新興市場的時期已然開始。”他補充道，目前可能已經到了一個“周期性轉折點”。

盡管出現了這些悲觀信號，新興市場（尤其是“脆弱五國”）自今年初的市場動蕩以來已發生了很大變化。摩根士丹利資本國際新興市場股票指數自今年初以來上漲9.1%，較其2月低點上漲19.3%。今年以來，新興市場硬通貨和本國貨幣債券收益率也同比下降，表明風險預期降低。

多名分析師一致認為，在摩根士丹利發明“脆弱五國”一詞一年后的今天，這個名稱可能已過時了。這五國中的兩個——印度和印尼，就有充分理由擺脫脆弱的污名。

印尼自2013年初以來已把國內利率提高了175個基點，增加了外匯儲備，現在有望把經常項目逆差從去年相當于國內生產總值（GDP）的4.5%的峰值降低到今年估計的3%。分析師指出，印尼無疑已增強了抵擋外部市場沖擊的能力。

澳新銀行研究部經濟學家馬博文表示，過去一年里，印度在彌補自身短板上付出的努力甚至遠遠超過了印尼。

至于這些良性變化能否使印度和印尼免受中國投資減緩和美聯儲貨幣政策正常化導致的市場波動沖擊，在一定程度上取決于每一種趨勢的突然程度。“如果美聯儲猛然收緊政策，那么新興市場貨幣將遭到大舉拋售，”巴庫姆說。