【延伸閱讀】關(guān)于私募股權(quán)眾籌意見稿的十問十答

　　新浪科技 揚(yáng)子

　　眾籌融資對于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、完善多層次資本市場體系建設(shè)具有重要意義，受到社會各界的高度關(guān)注。然而由于缺乏必要的管理規(guī)范，眾籌融資活動在快速發(fā)展過程中問題隱現(xiàn)。

　　為滿足普通大眾的投資需求，發(fā)展普惠金融，鼓勵行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，落實(shí)李克強(qiáng)總理在近期國務(wù)院常務(wù)會議上有關(guān)部署進(jìn)一步扶植小微企業(yè)，推動“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的指示精神，證券業(yè)協(xié)會按照“鼓勵創(chuàng)新，防范風(fēng)險(xiǎn)”的基本要求起草并發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》。

　　意見稿對股權(quán)眾籌融資的性質(zhì)、投資者、融資者、投資者保護(hù)、自律管理等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定，以下是關(guān)于此次征求意見稿的要點(diǎn)解讀：

　　1、何為股權(quán)眾籌？

　　答：股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌。股權(quán)眾籌分為：無擔(dān)保股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌。

　　2、股權(quán)眾籌跟一般的股權(quán)投資有什么區(qū)別？

　　答：最大的區(qū)別是，兩者的側(cè)重點(diǎn)完全不同。股權(quán)眾籌做的是一個平臺，即可在一個開放的、基于互聯(lián)網(wǎng)的平臺上，讓更多的投資人參與到投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過程中來，能夠讓更多的創(chuàng)業(yè)者在他們沒有更好、更透明的渠道接觸到投資的時候，能夠有效地對接，并且降低中間的溝通成本和時間成本。

　　3、股權(quán)眾籌的核心作用是什么？

　　答：股權(quán)眾籌的定位是投融資的信息服務(wù)平臺，服務(wù)的對象主要是兩方面，一方面是融資方，中國的中小企業(yè)群，進(jìn)入天使輪的企業(yè)，或者進(jìn)入VC A輪的企業(yè)；另外一方面是中國的投資方，大量潛在的小微天使。

　　傳統(tǒng)的股權(quán)投資隱性成本非常高。對項(xiàng)目方來講，主要是缺乏經(jīng)驗(yàn)，不能充分展現(xiàn)項(xiàng)目亮點(diǎn)，同時對接投資人數(shù)量非常有限，找到匹配的投資人需要運(yùn)氣。由于缺乏金融和投資知識，對交易結(jié)構(gòu)、交易估值很難進(jìn)行科學(xué)的把握，容易遭受不可避免的損失。

　　4、股權(quán)眾籌領(lǐng)域存在的問題是什么？

　　答：最大的問題是，如何能夠保護(hù)投資人的利益，逐步放寬對投資人的準(zhǔn)入門檻，讓更多的投資人參與到對創(chuàng)業(yè)者投資的過程中。這個過程怎么來進(jìn)一步規(guī)范，怎么防范過度放開而對投資者造成不必要的傷害。

　　5、何為私募股權(quán)？何為眾籌融資？

　　答：私募股權(quán)，是指非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易的股權(quán)，股權(quán)眾籌是私募股權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)化。私募股權(quán)屬于無擔(dān)保的股權(quán)眾籌。

　　根據(jù)國際證監(jiān)會組織對眾籌融資的定義，眾籌融資是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，從大量的個人或組織處獲得較少的資金來滿足項(xiàng)目、企業(yè)或個人資金需求的活動。眾籌融資對于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、完善多層次資本市場體系建設(shè)具有重要意義，受到社會各界的高度關(guān)注。

　　6、私募股權(quán)融資資的資金來源有哪些？

　　答：既可以向社會不特定公眾募集，也可以采取非公開發(fā)行方式，向有風(fēng)險(xiǎn)辨別和承受能力的機(jī)構(gòu)或個人募集資金。由于私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，信息披露不充分，故往往采取非公開募集的形式。

　　7、此次征求意見稿，股權(quán)眾籌平臺準(zhǔn)入規(guī)定作了怎樣的限制？為何？

　　答：意見稿中規(guī)定股權(quán)眾籌平臺凈資產(chǎn)不得低于500萬元人民幣。對于開設(shè)股權(quán)眾籌平臺門檻的條件規(guī)定，會使得股權(quán)眾籌平臺的設(shè)立門檻更高，因而對項(xiàng)目審核和信息披露也將更加專業(yè)化、透明化，與此同時平臺地域風(fēng)險(xiǎn)的能力也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　8、參與股權(quán)眾籌的投資人做了哪些規(guī)定？意義何在？

　　答：此次征求意見稿中對參與股權(quán)眾籌的投資人做了相應(yīng)規(guī)定，要求凈資產(chǎn)不少于300萬元人民幣，或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣，并需提供相關(guān)收入和財(cái)產(chǎn)證明，但單筆融資項(xiàng)目投資不低于100萬元人民幣的投資人，不受上述限制。這也意味著給參與股權(quán)眾籌的投資人設(shè)置了相當(dāng)?shù)拈T檻。在目前股權(quán)眾籌還不成熟的當(dāng)下，這個門檻很有必需。但未來隨著市場的成熟，項(xiàng)目信息披露的不斷完善和透明，這個門檻可以逐漸放開。

　　9、對平臺的行為做了哪些規(guī)定？有何意義？

　　答：意見稿中規(guī)定股權(quán)眾籌平臺不得兼營P2P或網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。對平臺行為的規(guī)定，為平臺在眾籌行為過程中的行為做指導(dǎo)和規(guī)范，也為以后出現(xiàn)糾紛行為提供一定的參考準(zhǔn)則。

　　10、此次意見稿最主要的意義是什么？

　　答：此次征求意見稿的出臺，意味著此前混亂無序的股權(quán)眾籌有了初步的規(guī)范和限制，無論平臺準(zhǔn)入、投資人準(zhǔn)入以及平臺行為都有了一定的參考樣本，同時也起到相應(yīng)的約束作用，為未來股權(quán)眾籌的發(fā)展指出方向，有利于整個行業(yè)有序健康持續(xù)的發(fā)展。

　　文章關(guān)鍵詞：股權(quán)私募股權(quán)

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　　（2014-12-18 20:08:04）