原標(biāo)題:年末聲明強(qiáng)調(diào)“耐心”美聯(lián)儲(chǔ)加息或不早于明年年中

　　北京時(shí)間18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)了今年最后一次貨幣政策會(huì)議。在會(huì)后發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0至0.25%不變，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策恢復(fù)正?；瘧?yīng)保持“耐心”，并基本定下了在明年年中前美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息的基調(diào)。

　　由于貨幣政策已經(jīng)在回歸常態(tài)的道路上走了一段時(shí)間，市場(chǎng)最為關(guān)心的仍是美聯(lián)儲(chǔ)將在什么時(shí)候加息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)這次在聲明中采用了保持“耐心”的表述，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)表示，這種說(shuō)法與此前QE結(jié)束后維持低利率“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”措辭的立場(chǎng)一致。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)正在循序漸進(jìn)地推進(jìn)其貨幣政策的轉(zhuǎn)變，而措辭的改變只是反映了貨幣政策所處階段發(fā)生了一定改變，而并非貨幣政策基調(diào)已經(jīng)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

　　從投票結(jié)果看，17名美聯(lián)儲(chǔ)官員中，有15名預(yù)計(jì)明年首次加息，多于9月份的14名和6月會(huì)議上的12名；2名官員傾向于2016年加息，與9月會(huì)議人數(shù)持平。美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)聯(lián)邦基金利率中位值的預(yù)測(cè)低于9月，這表明，雖然有更多委員預(yù)計(jì)明年加息，但他們認(rèn)為加息方式將更為溫和。投票結(jié)果還顯示，過(guò)于激進(jìn)和過(guò)于鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)官員為極少數(shù)。

　　在這次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體判斷是：美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健，失業(yè)率繼續(xù)降低。總的來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的一系列指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用率不足的狀況在繼續(xù)好轉(zhuǎn)。家庭支出以溫和速度增長(zhǎng)，企業(yè)固定投資在上漲，但房地產(chǎn)部門(mén)復(fù)蘇仍然緩慢。通脹水平仍持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期目標(biāo)。委員會(huì)預(yù)計(jì)，在適度寬松的貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將以溫和速度擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)會(huì)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)接近于平衡。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在這次會(huì)議上還公布了季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，和其對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷基本一致。對(duì)于美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)仍維持2%至2.3%的目標(biāo)，對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期也和9月份時(shí)的判斷相同。對(duì)于美國(guó)長(zhǎng)期失業(yè)率的判斷，美聯(lián)儲(chǔ)也沒(méi)有作出修改，仍然維持在5.2%至5.5%之間，對(duì)明年失業(yè)率的判斷則比9月份更為樂(lè)觀。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還維持2017年年底核心通脹率預(yù)期在1.8%至2.0%不變。

　　分析人士指出，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)將是貨幣政策變動(dòng)的重要依據(jù)，從美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策沒(méi)有做出重大改變的理由。

　　另一處發(fā)生變動(dòng)的是，聲明加入了“將繼續(xù)密切監(jiān)控通脹變化”措辭，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于外部市場(chǎng)，尤其是由于油價(jià)大幅下跌而可能帶來(lái)的通脹率下降也不無(wú)擔(dān)憂(yōu)，盡管耶倫強(qiáng)調(diào)通脹下滑是暫時(shí)的，大部分官員也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將熬過(guò)這一短暫時(shí)期。有分析認(rèn)為，這似乎表明在就業(yè)市場(chǎng)與通脹之間，美聯(lián)儲(chǔ)的決策有偏向通脹指標(biāo)的趨勢(shì)。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將聯(lián)邦基金利率維持在0至0.25%多久，取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)實(shí)際情況的評(píng)估與預(yù)期。在評(píng)估過(guò)程中，委員會(huì)將考慮各項(xiàng)指標(biāo)，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)、通脹壓力指標(biāo)、通脹預(yù)期和金融環(huán)境發(fā)展的相關(guān)信息。若未來(lái)信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的改善速度快于委員會(huì)預(yù)期，則美聯(lián)儲(chǔ)可能早于預(yù)期提升聯(lián)邦基金利率區(qū)間；反過(guò)來(lái)，若上述兩個(gè)方面的改善速度慢于委員會(huì)預(yù)期，則美聯(lián)儲(chǔ)可能晚于預(yù)期提升聯(lián)邦基金利率區(qū)間。