原標題: 甜疼癢渴——創(chuàng)新形勢下期貨業(yè)百味雜陳

　　日前，中國證券報記者對期貨行業(yè)內(nèi)52家期貨公司進行了年度經(jīng)營情況調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容包括年度經(jīng)營情況、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展、人員流動及人才結(jié)構(gòu)情況、明年計劃等內(nèi)容。調(diào)查樣本包括28家傳統(tǒng)系期貨公司、21家券商系期貨公司及3家現(xiàn)貨系期貨公司。

　　綜合來看，2014年期貨業(yè)呈現(xiàn)四大特點：創(chuàng)新之甜，收入之疼，從業(yè)人員流動之癢，資金之渴。

　　創(chuàng)新元年之“甜”

　　2014年，期貨業(yè)創(chuàng)新“沸騰”——期貨創(chuàng)新大會召開、期貨資管“一對多”正式落地、期貨公司首次“觸網(wǎng)”；重磅級品種原油期貨獲批、股票期權(quán)推出進入實質(zhì)階段。總體而言，期貨公司進入全新發(fā)展階段。

　　中國證券報調(diào)查顯示，52家受訪的期貨公司中，有19家公司對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)前景非常看好，16家公司認為風險子公司/場外業(yè)務(wù)有較大發(fā)展空間，6家期貨公司對此二項業(yè)務(wù)均充滿期待，其余公司則避開鋒芒，在其他業(yè)務(wù)上開始布局發(fā)展。

　　一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)陸續(xù)落地開展，不少公司在資產(chǎn)管理及風險子公司業(yè)務(wù)方面取得了實質(zhì)性成果，部分公司不同程度實現(xiàn)了收入增加。

　　9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》；首屆期貨創(chuàng)新大會召開。

　　12月，《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》（以下簡稱《管理規(guī)則》）發(fā)布實施，期貨公司從事資管業(yè)務(wù)門檻降低落到實處，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“一對多”成行。另外，《管理規(guī)則》允許設(shè)立專門從事資管業(yè)務(wù)的子公司；期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理計劃須向中基協(xié)備案；期貨公司或子公司的自有資金可以投資本公司設(shè)立的資管計劃。

　　據(jù)記者了解，率先獲得資管資格的37家期貨公司資管總規(guī)模已接近100億元。此外，截至12月5日，共有32家期貨風險管理子公司在期貨業(yè)協(xié)會完成備案，總注冊資本達到35.2億元。按照《管理規(guī)則》規(guī)定，目前110家期貨公司達到新的準入門檻，行業(yè)內(nèi)具有較強專業(yè)能力的中小期貨公司都可以開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時，業(yè)內(nèi)人稱，“一對多”為期貨行業(yè)打開了財富管理的空間，為期貨公司向資產(chǎn)管理和風險管理方向轉(zhuǎn)型提供了支撐。

　　調(diào)查顯示，受訪的52家期貨公司中，少數(shù)公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上實現(xiàn)增收，多數(shù)公司更多的是業(yè)務(wù)模式的初步打造、業(yè)務(wù)流程的初步熟悉。“公司資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)啟動。目前業(yè)務(wù)發(fā)展還處于起步階段，公司資管管理規(guī)模峰值超過6千萬元，收益高的產(chǎn)品目前已經(jīng)盈利30%。”浙江一家期貨公司營業(yè)部負責人稱。

　　令業(yè)內(nèi)人振奮的是，日前，股票期權(quán)征求意見稿出臺，標志著我國股票期權(quán)的推出進入實質(zhì)階段，未來隨著ETF期權(quán)試運行的成熟，預(yù)計期貨期權(quán)、股指期權(quán)乃至個股期權(quán)的推出也或為時不遠，中國期市、股市將步入期權(quán)時代。

　　與此同時，研究準備多年的航母級期貨品種原油期貨獲批在上海國際能源交易中心開展交易，正式上市或為時不遠。業(yè)內(nèi)人認為，這不僅是國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來新機遇，也是中國期貨市場面向國際的一次重要嘗試。“在行業(yè)大發(fā)展的背景下，尋求發(fā)展是企業(yè)的生存之道，開展國際化業(yè)務(wù)和其他金融衍生類業(yè)務(wù)是期貨公司后期的經(jīng)營重心。”上述負責人稱。

　　調(diào)查顯示，多數(shù)公司已經(jīng)開始結(jié)合自身實際探索互聯(lián)網(wǎng)金融模式。就在發(fā)布《關(guān)于進一步推進期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》當晚，東航期貨即上線網(wǎng)上開戶系統(tǒng)，在業(yè)內(nèi)屬首家。“期貨公司作為金融機構(gòu)，未來將與銀行、券商、基金、信托等金融機構(gòu)形成更為緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。”某期貨公司營業(yè)部負責人期待地說。

　　“目前公司正在積極準備資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的申請和團隊的構(gòu)建，但資管業(yè)務(wù)發(fā)展的方向可能會向大資管、產(chǎn)品資管領(lǐng)域發(fā)展，而不會選擇目前市場上普遍運作的模式，公司資管業(yè)務(wù)應(yīng)成為主要的利潤來源中心和產(chǎn)品創(chuàng)新中心，有壓力但更有動力和創(chuàng)新力。”英大期貨相關(guān)負責人稱。

　　經(jīng)營收入之“疼”

　　盡管各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)備受期待，甚至少數(shù)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)開花結(jié)果，但調(diào)查顯示，半數(shù)以上期貨公司今年的收入情況并不及去年。實際上，今年以前，期貨公司大面積虧損已成不爭的事實，部分期貨公司甚至出現(xiàn)連年虧損。

　　這意味著，雖然多家期貨公司已開展資管、風險管理子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但該方面的收入目前并不明顯。“從收入結(jié)構(gòu)上來看，由于期貨公司以往只有經(jīng)紀業(yè)務(wù)，雖然2012年被允許從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，2013年被允許設(shè)立子公司開展風險管理業(yè)務(wù)，但從收入結(jié)構(gòu)上來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入仍然占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位。”南華期貨總經(jīng)理羅旭峰對中國證券報記者表示。

　　據(jù)了解，在當前創(chuàng)新形勢下，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)攤高了公司運營成本，許多公司形成了“以經(jīng)紀養(yǎng)創(chuàng)新，以創(chuàng)新帶動經(jīng)紀業(yè)務(wù)”的效益模式。“經(jīng)紀業(yè)務(wù)是創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展的基礎(chǔ)，為創(chuàng)新業(yè)務(wù)積累的豐富的客戶資源，能有效地促進創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。期貨公司未來可以申請證券、基金等其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)牌照，各項業(yè)務(wù)間存在互相互補、互相促進的作用。”羅旭峰說。

　　值得注意的是，期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)目前還沒有形成規(guī)模收益，基本處于投入階段，且耗資不小；而作為期貨公司的糧源，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的競爭也已經(jīng)進入白熱化階段，收入已經(jīng)大不如往年。

　　從“今年業(yè)績增量來源”一項調(diào)查結(jié)果來看，31家期貨公司今年業(yè)績增加部分主要來自傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)，資管業(yè)務(wù)方面增收的有4家，風險管理子公司方面實現(xiàn)盈利的也有4家，其余公司業(yè)績增量則主要來自其他業(yè)務(wù)。

　　某期貨公司北京營業(yè)部負責人表示，近兩年，該營業(yè)部保證金規(guī)模均維持在穩(wěn)定水平，但隨著手續(xù)費貢獻比例的下降，營業(yè)部收益有所縮水。“目前營業(yè)部并未出現(xiàn)虧損，但不及2013年同期，形勢越來越嚴峻。”創(chuàng)元期貨鄭州營業(yè)部總經(jīng)理張華表示。

　　此外，國投中谷期貨北京營業(yè)部經(jīng)理周博表示，該營業(yè)部今年的收益情況與往年相比也略有下滑。

　　“在全牌照開放的趨勢下，經(jīng)紀業(yè)務(wù)逐步發(fā)展成為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的副產(chǎn)品，單獨從經(jīng)紀業(yè)務(wù)角度分析，面臨零傭金、利息返還、權(quán)益產(chǎn)品化等競爭壓力，且受制于制度和市場培育的影響，市場規(guī)模沒有跟上產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐，規(guī)模有限。”北京一家期貨公司營業(yè)部負責人表示，期貨公司創(chuàng)新發(fā)展之路任重道遠。在期貨公司創(chuàng)新成本高、入不敷出的同時，還面臨著人才流失的窘境。

　　從業(yè)人員流動之“癢”

　　調(diào)查顯示，今年以來，期貨公司均有人員流動現(xiàn)象。部分公司人員向外流失較多，多數(shù)公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，人員及部門配置變動較為明顯。

　　而近兩年期貨新品種集中上市，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展以及員工流失等原因也促使期貨公司加快了對外招聘的步伐。今年以來，交易所及監(jiān)管部門針對高校開展的期貨知識競賽類考試也明顯增多，高校畢業(yè)生成為期貨人才重點孵化發(fā)展對象。

　　與此同時，未來補充部分崗位需要，期貨公司對專門知識結(jié)構(gòu)人才、法務(wù)人才的招聘力度也加大，同時從海外引進期權(quán)、場外業(yè)務(wù)等經(jīng)驗人士，行業(yè)人才結(jié)構(gòu)進一步完善。

　　中國證券報記者對多位從業(yè)年限兩年以上的期貨公司員工調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當前行業(yè)環(huán)境呈復(fù)雜、模糊、多變且充滿不確定性狀態(tài)，傳統(tǒng)雇傭關(guān)系模型不再穩(wěn)定，行業(yè)整合變遷過程中，行業(yè)管理規(guī)范也經(jīng)歷著不自覺的自我改造過程。

　　“整合變化變遷是現(xiàn)在期貨行業(yè)的準基調(diào)，行業(yè)整體的變化一定影響從業(yè)人員的收入或者說對未來的看法，這是行業(yè)創(chuàng)新過程中期貨人員流動甚至流失的主要原因。”某期貨公司員工告訴記者。

　　綜合多位受訪期貨公司員工觀點，當前期貨公司人員行業(yè)內(nèi)流動甚至流向其他行業(yè)主要有三大原因。

　　一是鍛煉機會及上升通道的缺失。期貨行業(yè)是個年輕的行業(yè)，存在行業(yè)人員整體年紀偏輕特點，從業(yè)十年以上員工基本已經(jīng)成長為公司管理層。對年輕的從業(yè)人員尤其是研究人員來說，這個年齡階段的員工在收入之外，更為重視職業(yè)規(guī)劃及晉職空間，其他發(fā)展較為成熟的金融行業(yè)及大中型期貨公司較為規(guī)范的管理及明確的收入分配機制及晉職空間存在吸引力，這成為部分期貨從業(yè)人員向外出走及行業(yè)內(nèi)流動的重要因素。

　　二是與其他行業(yè)收入差距較大，及業(yè)內(nèi)收入差距出現(xiàn)擴大趨勢。“現(xiàn)階段其他金融領(lǐng)域行業(yè)整體薪金水平遠高于大部分期貨公司，且目前市場出現(xiàn)各類投資公司對期貨人員尤其是期現(xiàn)研究經(jīng)驗豐富的研究人員需求較大，且薪金不菲。”某公司員工說，此外，行業(yè)內(nèi)大型期貨公司和中小期貨公司的收入水平差距也逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)二八分化最直接地體現(xiàn)在員工收入水平上。“各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始展業(yè)，大型期貨公司在境內(nèi)外大手筆招攬人才，相比小公司，其待遇較為優(yōu)厚、晉職路徑空間更為清晰。”

　　同時，即使一家期貨公司內(nèi)部，由于業(yè)務(wù)分層緣故員工收入也出現(xiàn)較大差距，據(jù)不完全了解，在某些大型期貨公司，普通研究員不及部分中層人士收入的八分之一，“有人拿的多，有人拿的少，不患貧而患不均，對收入不滿意的員工可能選擇離開。”

　　三是管理不到位、缺乏有效激勵機制。調(diào)查顯示，52家受訪公司中，三分之一公司對創(chuàng)新業(yè)務(wù)人員尚無明確的激勵機制，有創(chuàng)新激勵政策的公司多數(shù)采取業(yè)績提成激勵。與此同時，某位剛從期貨公司離職不久的員工表示，領(lǐng)導(dǎo)個人魅力也是員工是否愿意跟隨的重要原因。“有些公司存在個別管理層難孚眾望，員工選擇離職簡單來說就是"錢少是主要原因，心受委屈是次要原因"。“

　　根據(jù)智聯(lián)招聘2014中國年度最佳雇主的調(diào)查報告顯示：薪酬福利、良好的工作體驗和晉升空間是員工評價工作好壞的三個最重要標準。而上述原因在解釋期貨從業(yè)人員流動的同時，也顯示出期貨公司管理仍停留在傳統(tǒng)層面。調(diào)查顯示，期貨公司在管理層面也出現(xiàn)探索新型管理模式的星星之火。“我們正在嘗試股權(quán)激勵的方式，和員工共享創(chuàng)新成果。”某期貨公司負責人稱。

　　《智聯(lián)招聘2014年中國年度最佳雇主》報告顯示，在薪酬方面，除了固定工資，很多最佳雇主都為員工提供了合理的股權(quán)分享計劃，利益共享是留住員工和推動員工自驅(qū)的重要途徑；一些企業(yè)不再利用頭銜和培訓(xùn)吸引員工，而是為有能力的員工搭建發(fā)揮其才智的平臺。

　　而對于期貨公司人員尤其是研究人員的崗位流動，浙商期貨相關(guān)負責人稱，新形勢對作為賣方研究員提出新的要求。期貨研究要在更加貼近實際方面下工夫，把研究成果共享，指導(dǎo)子公司以提高期現(xiàn)對沖套利的精度，或者開展其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)為公司創(chuàng)造利潤；公司鼓勵研究員參與新產(chǎn)品的調(diào)研以及設(shè)計等，提高研究水平。在人事分配上，原有的部門設(shè)置或面臨打破，研究員到營業(yè)部去鍛煉，營業(yè)部的員工到研究所培訓(xùn)，不斷提高業(yè)務(wù)水平。

　　多位期貨公司員工稱，目前各公司都在做研究員與第一線營銷結(jié)合，公司的相應(yīng)業(yè)績激勵，將令員工今年在整體上實現(xiàn)增收。

　　資金補充之“渴”

　　調(diào)查顯示，多數(shù)公司尤其是券商背景期貨公司對來年股東支持特別重視。在對“明年最期待的事情”一項調(diào)查中，受訪的52家期貨公司中，半數(shù)以上公司將股東加大支持羅列首位。在“明年最擔憂的事情”調(diào)查中，不少公司負責人表示，股東單位不支持是最令人擔憂的。

　　迫切的資金需求前所未有地擺在了期貨公司面前。據(jù)記者了解，這一方面是因為當前新業(yè)務(wù)政策門檻不斷放低，備案制打開業(yè)務(wù)綠燈，而無論是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還是未來交易商發(fā)展，都意味著成本的增加。“未來期貨公司升級發(fā)展，一來需要在研究方面要深耕細作、加大投入，二來在創(chuàng)新業(yè)務(wù)比如交易商發(fā)展方面，新的系統(tǒng)、人員投入牽涉到巨大支出。以往業(yè)務(wù)單一，政策上條條框框也多，期貨公司有錢無處花、不敢花，而現(xiàn)在整個行業(yè)發(fā)展環(huán)境變了，期貨公司需要花錢的地方很多。”某期貨公司負責人在期貨創(chuàng)新大會上接受中國證券報記者采訪時表示。

　　而期貨公司中小型規(guī)模居多，自身經(jīng)紀業(yè)務(wù)江河日下，支撐整個公司的轉(zhuǎn)型已經(jīng)力氣不支，新的資金來源如救命稻草。一些機敏的公司已經(jīng)嗅到危機，有了在新三板掛牌的打算，以解決眼前的融資困境。而“新三板”也向迫切需要資金的期貨公司拋出了“橄欖枝”。對期貨公司來說，此類融資一來可以廣開源路，吸引資金發(fā)展自身，二來可以為股東提供退出機制，防止少數(shù)股東資金變動為公司經(jīng)營帶來不便。

　　開源的同時，期貨公司在未來“節(jié)流”方面也逐漸形成共識。接受調(diào)查的28家傳統(tǒng)系期貨公司中，近八成已經(jīng)開始接觸互聯(lián)網(wǎng)金融。在資金不濟的情況下，利用虛擬資源節(jié)約成本，轉(zhuǎn)變經(jīng)營戰(zhàn)略成為部分公司發(fā)展共識。“相比大型期貨公司，中小公司的各種資源均較為缺乏，而互聯(lián)網(wǎng)沉入金融領(lǐng)域，虛擬經(jīng)營可克服資源缺乏劣勢以便進行更有效率的營銷，中小公司可以把有限的資源充分利用在刀刃上。”另一家期貨公司負責人說。

　　據(jù)了解，目前期貨公司對互聯(lián)網(wǎng)金融的利用主要停留較淺層面，比如網(wǎng)上開戶，期貨隔夜未占用資金轉(zhuǎn)移到“支付寶”類計息工具中。據(jù)介紹，網(wǎng)上投資咨詢、購銷資管產(chǎn)品也是值得期貨公司探索的領(lǐng)域。這將在一定程度上降低公司經(jīng)營成本，緩解資金壓力。

　　逆水行舟，不進則退。當前競爭加劇的行業(yè)環(huán)境意味著淘汰已經(jīng)加速，在期貨公司轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中，資金的及時補充對資源豐富、系統(tǒng)成熟有序的大型期貨公司來說也許是“過冬的棉衣”，而對中小期貨公司來說則是“救命的稻草”。“資金不到位，就意味著創(chuàng)新業(yè)務(wù)無法啟動，即使勉強開啟，效果也可能打折扣。”上述期貨公司負責人稱。

　　調(diào)查顯示，52家受訪期貨公司中，約四成的期貨公司表示，股東單位打算在明年加大支持力度，而其中，僅僅4家期貨公司表示，股東單位方面做出了較為具體的規(guī)劃。