資本市場三大關鍵詞：轉折 探索 牛市

　　2014年12月10日，新華財經經濟論壇——“股市e事廳”舉辦第一期活動，主題為“經濟新常態(tài)·股市新生態(tài)”。多位專家、學者、媒體齊聚一堂，共話中國經濟、金融改革與發(fā)展，探討資本市場在經濟“新常態(tài)”下面臨的挑戰(zhàn)和機遇，并給出了2014年中國資本市場的幾大關鍵詞。

　　——轉折

　　2014，對于中國資本市場而言注定不平凡。中國證券業(yè)協(xié)會副會長、天相投顧公司董事長林義相用“轉折”這個關鍵詞來描述今年的資本市場。他表示，資本市場在這一年間發(fā)生了重要的轉折，而且逐漸被投資者所認同。近期A股的上漲行情，就是轉折的一種體現(xiàn)。這里的“轉折”包含很深的東西，比如對中國經濟的看法、對股指和風險水平的看法、對經濟增長成果分布的看法、對社會收入分配的看法，以及對經濟新常態(tài)初期的看法和認知，諸多變化在不知不覺間悄然發(fā)生。

　　尋找資本市場的變化，一定離不開宏觀經濟形勢和政策調控。2014年，經濟領域有一個很熱的詞叫“新常態(tài)”，由國家主席習近平在今年五月首次提出。北京大學國家發(fā)展改革院副院長黃益平在論壇上談及了對新常態(tài)的理解，他認為目前中國經濟面臨一個非常大的轉折，可稱作中國經濟的下一個轉型，即從過去的經濟奇跡轉向以后的常規(guī)發(fā)展。

　　在黃益平看來，中國經濟新常態(tài)可能有幾大變化。首先，經濟增長速度還會持續(xù)放緩；第二，經濟結構會發(fā)生更大的變化，變得更加均衡；第三，產業(yè)升級會不斷加速、形成常態(tài)。在這個過程中，最核心的內容是市場化，最核心的難題有三，即房地產市場去泡沫化、金融市場去杠桿化、制造業(yè)去產能過剩化。

　　——探索

　　轉折的跡象在宏觀經濟和微觀市場中都已顯現(xiàn)。下一步，如何順利完成從2014深化改革元年到2015改革落實年的跨越，將非常考驗決策者的智慧。

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬眼中的2014關鍵詞是“探索”。他表示，2014年中國資本市場整體還處在徘徊和探索當中。雖然股市近期快速上漲，但其成因、是否完成了轉型和轉折，還存在不確定性。無論是注冊制改革還是證監(jiān)會職能轉變都還在完成過程中，資本市場整體的制度性變化尚未完成，對近期的牛市行情還不能輕易下結論。

　　的確，從改革視角來看，2014年的資本市場承載了諸多嘗試與探索。5月，“新國九條”頂層設計出爐，詳盡闡述了未來一段時期中國資本市場整體的改革藍圖，改革如撒網般在各領域鋪陳展開。新股發(fā)行、退市改革、并購重組等“舊事物”不斷革新，滬港通、股票期權、市值管理等“新事物”相繼呈現(xiàn)，同時還有監(jiān)管部門自身的部門職能調整，以適應不斷變化著的市場。

　　——牛市

　　所有改革終將接受市場的檢驗，而投資者和普通老百姓更為關心的，無疑是改革紅利在二級市場的持久釋放。伴隨近期A股大漲，“牛市”當仁不讓地成為論壇中的焦點關鍵詞。

　　萬博兄弟資產管理公司首席策略師李敬祖分析了牛市成因。他說，2014年是中國資本市場轉折的一年，到今年三、四季度終于等來了牛市的變化。這輪牛市有三層判斷邏輯。第一，隨著利率水平下降，我們判斷降息周期打開，由此將帶來資金的流動和風險收益的改變。第二，企業(yè)和居民的資產配置將改變。A股是目前絕對的估值洼地。第三，基于滬港通的推出，明年可能還會有深港通試點，A股或被納入MSCI指數(shù)，中國股市在全球資本市場中的價值將得到不斷體現(xiàn)。

　　劉紀鵬則認為，這輪牛市的意義非比尋常。他懇切地表示，若想讓股市擺脫低迷，亟需在政策上放松束縛，讓人們的信心和信任誕生，同時化解矛盾。中國經濟足夠支撐這樣的股市，是外在因素把它束縛住了，不尊重資本市場的選擇。在這種背景下，我們不希望政策調整是一次性的，今后還要再降息、降準。

　　“這次的牛市是需要我們謳歌的，我們希望它是在一個有基礎的背景下，形成一個峰值。”劉紀鵬表示。（李苑）

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