【延伸閱讀】中國股市：經(jīng)濟(jì)浴火重生前的一次豪賭？

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新浪財(cái)經(jīng)訊北京時間2月3日晚間消息，據(jù)《華爾街日報(bào)》，投資者企盼增長放緩將刺激中國政府釋放國企巨無霸的潛能。去年中國經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)下二十余年新低，增長勢頭全面減弱。IMF[微博]預(yù)計(jì)，明年中國經(jīng)濟(jì)增長速度或不及印度。

然而中國股市卻異常火爆，上證綜指去年下半年上漲了60%。盡管之后略有冷卻，數(shù)年來表現(xiàn)最糟的該全球主要股指目前仍是佼佼者。

自從1990年創(chuàng)建以來，上證綜指以“賭市”聞名，那么這次的情況是中國經(jīng)濟(jì)浴火重生前的一次豪賭嗎？

這真的有幾分像賭博，過熱的房地產(chǎn)市場正在冷卻，其崩盤的影響威力巨大，地方政府依賴膨脹的土地資產(chǎn)大舉舉債。

但中國房地產(chǎn)泡沫破裂的可能性很低，更可能的情景是：中國將尋求通過釋放隱藏的增長動力之源來抵消增長放緩。最大的希望來自于備受寵愛的國有企業(yè)。

讓國企面臨私企的競爭將迫使它們改善治理效率，加之放松金融監(jiān)管，這將觸動股市。

意大利忠利保險公司管理數(shù)千億美元資產(chǎn)的Nikhil Srinivasan稱：“中國將實(shí)施結(jié)構(gòu)改革。做空中國的人都在賠錢，我們正身處兩三年之久的牛市之中。”

對沖基金Rising Venture Investment董事長Li Zhenning稱：“國企正處于全面轉(zhuǎn)型的陣痛期。”

Li稱，國企占到上證綜指市值的半數(shù)多一些，他指出國企高管股權(quán)激勵這樣的創(chuàng)新，以及政府近期鼓勵私人資本進(jìn)一步投資大型國企。

越來越多的證據(jù)顯示，中國近幾年的工業(yè)政策是一個災(zāi)難，政策轉(zhuǎn)變將給經(jīng)濟(jì)注入“興奮劑”。

美國智庫彼得森研究所的Nicholas Lardy在著作中寫道，中國政府培育國家冠軍企業(yè)的努力導(dǎo)致資源嚴(yán)重錯配。平均來看，國企的資產(chǎn)收益不及其資本成本的半數(shù)，這難稱提振經(jīng)濟(jì)，國企實(shí)際上在拖累經(jīng)濟(jì)。

Lardy稱，最大的經(jīng)濟(jì)收益將來自于服務(wù)業(yè)開放，這是全面國有壟斷的最后一個陣地，包括銀行、保險以及電信等金融服務(wù)。

有充分的理由相信本屆政府對擴(kuò)大國企改革實(shí)驗(yàn)的態(tài)度是嚴(yán)肅的，畢竟領(lǐng)導(dǎo)人宣稱將讓市場扮演更重要的角色。

與中國將全面奔向國家資本主義的看法相反，過去十年的意外故事是國企在各個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域穩(wěn)步后退，盡管資源一直流向國企。換句話說，沒有迫切的意識形態(tài)原因會阻礙私企進(jìn)一步發(fā)展。

據(jù)Lardy，私企在制造業(yè)、建筑業(yè)和零售業(yè)等領(lǐng)域已經(jīng)很大程度上取代了國企競爭對手。

但一些利益集團(tuán)成為更激進(jìn)改革的障礙，這幫助解釋了為何中央政府反腐集中于國企主導(dǎo)的領(lǐng)域：能源業(yè)以及金融業(yè)。

因此，中國股市牛市能否繼續(xù)下去，不是取決于房地產(chǎn)市場，而是將由反腐的成敗決定，其目的在于改組老式的國企。(谷云)

（2015-02-03 20:33:09）