原標(biāo)題：央行：M2增速回落 金融支持穩(wěn)增長力度不減

　　一季度，投向產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款增長較快，企業(yè)融資成本同比下降50個基點。M2增長11.6%，增速低于市場預(yù)期。M2增速回落與外匯占款少增、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致同業(yè)資金運用減少和表外融資萎縮有關(guān)。

　　今年央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本

　　4月14日，中國人民銀行發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)。此前發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)、居民消費價格指數(shù)(CPI)和外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)均顯示，一季度我國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。在中國經(jīng)濟(jì)“三期疊加”的關(guān)鍵時期，金融是否為穩(wěn)增長提供了有力支撐？

　　著力降低融資成本

　　著力降低社會融資成本，是今年貨幣政策實施的重點之一，也是支持我國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要舉措。

　　回顧一季度貨幣政策工具的使用，無論是央行3次下調(diào)逆回購利率，并在一季度通過20次逆回購保持流動性合理充裕，還是2月的降息降準(zhǔn)，以及央行一季度使用的中期借貸便利、常備借貸便利、短期流動性調(diào)節(jié)工具等，都在引導(dǎo)資金利率下行。但仍有人質(zhì)疑，實體經(jīng)濟(jì)的融資成本是否真正得到了緩解？

　　“近期企業(yè)融資成本持續(xù)回落，融資狀況有所改善。”央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)融資成本和貨幣市場利率明顯走低。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。貨幣市場上，截至2015年4月13日，3個月SHIBOR為4.77%，比上年同期下降73個基點；7天回購利率為2.99%，比上年同期下降76個基點。

　　融資成本的下降不僅與多種貨幣政策工具的使用和引導(dǎo)有關(guān)，隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，信托貸款等高成本表外融資明顯收縮，也使得融資成本走低。

　　“受表外融資收縮影響，一季度社會融資規(guī)模增量比去年同期減少近20%?！泵裆y行首席研究員溫彬表示，但人民幣信貸的擴(kuò)張在一定程度上抵消了表外融資收縮對實體經(jīng)濟(jì)的不利影響。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加3.68萬億元，同比多增6018億元，人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的78.3%。

　　需要注意的是，表外融資的萎縮也與信貸需求不足有關(guān)。盛松成表示，由于經(jīng)濟(jì)增速下降，實體經(jīng)濟(jì)信貸需求有所減弱，表外融資需求相應(yīng)減少。今年一季度，社會融資規(guī)模中的表外融資(包括信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票)新增3859億元，同比少增1.14萬億元。

　　支持經(jīng)濟(jì)增速回升

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度，投向產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款增長較快。“產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款增長較快將促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)的產(chǎn)業(yè)投資增長，支持經(jīng)濟(jì)增速回升，穩(wěn)增長的政策效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)?！笔⑺沙杀硎?。

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍不小。3月份，我國出口較去年同期下降14.6%。

　　“三駕馬車”中的消費需求也不旺。3月份1.4%的CPI增幅雖然表明物價水平總體平穩(wěn)，但也反映出市場消費需求不旺。

　　因此，一季度拉動投資，加大產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的支持力度尤為重要。今年3月末，全部產(chǎn)業(yè)部門中長期貸款余額30.74萬億元，同比增長15.8%，增速較上年同期提高5.7個百分點?；A(chǔ)設(shè)施行業(yè)中長期貸款余額14.45萬億元，同比增長11.1%，增速較上年同期提高4.7個百分點。

　　值得注意的是，房地產(chǎn)領(lǐng)域的信貸增長也較快。房地產(chǎn)貸款余額18.41萬億元，同比增長19.4%。增速比同期各項貸款增速高5.4個百分點；其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額6.09萬億元，同比增長24.1%，增速分別比去年同期和上年末高8.4和1.5個百分點。

　　與此同時，M2增速卻低于市場預(yù)期，3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點。盛松成認(rèn)為，M2增速回落與外匯占款少增、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致同業(yè)資金運用減少和表外融資萎縮有關(guān)，一季度M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標(biāo)值，與經(jīng)濟(jì)增長和物價漲幅預(yù)期目標(biāo)也基本匹配。

　　保持貨幣政策靈活性

　　隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，關(guān)于降準(zhǔn)降息的預(yù)期也在升溫。

　　有分析認(rèn)為，在一季度社會融資規(guī)模增量同比減少，實際利率也并未出現(xiàn)大幅改善的情況下，有必要進(jìn)一步通過降息降準(zhǔn)以及放松銀行存貸比考核等方式來降低融資成本。

　　外匯占款的持續(xù)減少被認(rèn)為是需要進(jìn)一步降準(zhǔn)的原因。一季度，外匯占款余額26.82萬億元，減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。“盡管央行加大公開市場操作，引導(dǎo)貨幣市場利率下行效果已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍需進(jìn)一步擴(kuò)大降準(zhǔn)力度從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問題?！睖乇虮硎尽６径龋胄腥詫⒗^續(xù)使用下調(diào)逆回購利率等價格手段，及MLF等數(shù)量型手段保持適度流動性。

　　此外，溫彬建議，加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊制的出臺，進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場融資規(guī)模，提高直接融資在社會融資結(jié)構(gòu)中的占比，商業(yè)銀行要加快信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　對于下一步的貨幣政策，盛松成表示，2015年，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本。