“中國神船”要來了？
在停牌一天后，昨日中國遠(yuǎn)洋（601919.SH）與中海發(fā)展（600026.SH）雙雙公告，中國遠(yuǎn)洋全資子公司中散集團(tuán)與中海發(fā)展合資成立的聯(lián)營公司中國礦運與淡水河谷于5月19日（巴西時間）簽訂了購船協(xié)議，中國礦運購買淡水河谷的4艘超大型鐵礦石運輸專用船，購買價格為4.45億美元。
在業(yè)內(nèi)分析人士看來，合同的內(nèi)容在兩個方面超過了此前預(yù)期，一是淡水河谷和中國船公司合作的VALEMAX船舶總量；二是合同的運營主體即中遠(yuǎn)和中海通過合資的形式去共同運營。
更引來市場關(guān)注的是，二者合作成立聯(lián)營公司為中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展的重組提供了進(jìn)一步的想象空間。
訂購超預(yù)期
一位行業(yè)分析人士5月19日下午預(yù)測，中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展雙雙停牌的原因大概率是與淡水河谷的礦砂船合約有關(guān)。
該行業(yè)分析人士的觀點很快得到印證。當(dāng)日晚間，中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展雙雙公告，中遠(yuǎn)全資子公司中散集團(tuán)與中海發(fā)展簽署《合資協(xié)議》，雙方同意在新加坡共同投資一家合資公司中國礦運，其中，中散集團(tuán)持股51%，中海發(fā)展持有49%股份。
公告顯示，5月19日（巴西時間）中國礦運作為買方和賣方淡水河谷子公司“VALESHIPPING”簽訂了購船協(xié)議，約定購買VALESHIPPING擁有的4艘超大型鐵礦石運輸專用船，購買價格共計4.45億美元。
實際上，中國遠(yuǎn)洋與淡水河谷的合作在預(yù)期之內(nèi)，但中海發(fā)展的參與則在預(yù)期之外：中國遠(yuǎn)洋在去年9月就已公告同淡水河谷的合作協(xié)議，但中海發(fā)展之前并未公告。
去年9月，淡水河谷分別與中國遠(yuǎn)洋和招商輪船（601872.SH）簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，約定未來中國遠(yuǎn)洋、招商輪船為淡水河谷長期運輸鐵礦石，簽署了25年的合同。協(xié)議上，中國遠(yuǎn)洋將訂造10艘大型礦砂船并向淡水河谷收購4艘即一共14艘Valemax型船;招商輪船則會訂造10艘。
在海通證券交通運輸行業(yè)分析師姜明看來，合同內(nèi)容超過了預(yù)期，包括兩個方面，一是淡水河谷和中國船公司合作的VALEMAX船舶總量；第二是合同的運營主體即中遠(yuǎn)和中海通過合資的形式去共同運營。
中國遠(yuǎn)洋稱，簽署購船協(xié)議旨在優(yōu)化本公司大型礦砂船船隊結(jié)構(gòu)并提升船隊的整體競爭能力；中海發(fā)展亦稱，中國礦運簽署購船協(xié)議并經(jīng)營鐵礦石海上運輸及相關(guān)干散貨業(yè)務(wù)具備財務(wù)可行性，預(yù)期可獲得穩(wěn)定投資收益。
航運重組共振
多家券商在4月發(fā)布報告稱，判斷航運重組是大概率事件，重組方便是中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展。事實上，市場對此早有預(yù)期，并在二級市場有所表現(xiàn)。
Wind資訊統(tǒng)計顯示，4月1日至30日，中國遠(yuǎn)洋漲幅高達(dá)105.65%，中海發(fā)展則是在3月1日至4月30日期間上漲了62.01%。
“中遠(yuǎn)和中海通過合資公司與淡水河谷購買Valemax型船，這與前期一直說的中遠(yuǎn)和中海的重組產(chǎn)生共振，現(xiàn)在做了一件合作的事，讓市場不會有新的想法，那么股價可能就會朝正面去反映?！苯鲗Ρ緢笥浾叻Q。
中國南北車合并的例子顯然讓對中遠(yuǎn)和中海的合作充滿了想象力。
而長達(dá)十年來，集運市場處在供過于求的狀態(tài)，行業(yè)收益率處于低位。近幾年的虧損積累了充分的改革理由，加上剛好處在國企改革的時點，航運業(yè)作為國改深水區(qū)有強烈的改革預(yù)期。
分析人士指出，國企發(fā)展模式將從增量發(fā)展變?yōu)榇媪拷M合，建筑、電力、鐵路等產(chǎn)能過剩行業(yè)的眾多央企還將面臨大規(guī)模的合并重組。
具體到中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展，廣發(fā)證券在一份研報中稱，二者重組必將帶來顯著的協(xié)同效應(yīng)，重組之后船隊結(jié)構(gòu)也能進(jìn)一步優(yōu)化，減少內(nèi)耗，同時航線能夠共享，內(nèi)外貿(mào)相結(jié)合，增強企業(yè)抗風(fēng)險能力等。
行業(yè)龍頭馬士基就是最好的例子。從1993年起，馬士基在15年間完成了5次并購，規(guī)模效應(yīng)帶來的成本降低對盈利的助力相當(dāng)明顯。2013年，在其他集運企業(yè)紛紛虧損的情況下馬士基則取得38億美元的盈利，到了2014年則是52億美元的盈利。
