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　　2015年06月09日 07:23:07來源：證券時報網

　　證監會6月5日例行發布會上宣布，正對融資融券管理辦法及相關業務規則進行修訂。兩融業務風控全面收緊之下，券商也在加緊對業務的管控和調整。繼調整兩融標的、提高擔保比例等動作后，多家券商近期宣布實施或調整信用賬戶持倉的集中度控制指標。

　　多位兩融業務相關人士表示，通過集中度管理實現分散投資、提升對證券和客戶的保護已勢在必行。此外，該業務調整還需要系統升級來支撐，大型和中小券商的集中度管理將逐步推廣。

　　兩融風控全面收緊

　　證監會6月5日例行發布會上稱，為促進證券公司融資融券業務規范有序發展，正在對《證券公司融資融券業務管理辦法》及相關業務規則進行修訂；在條件成熟時，將按程序向市場公開征求意見。

　　這是繼加大兩融業務現場檢查和處罰力度、推進窗口指導以來，監管層在強化兩融業務規范性上極為明確的一次表態。兩融風控管理正全面收緊，證券行業內已達成共識。近期，信用賬戶持倉集中度控制，正成為券商強化兩融業務規范性的重要方向。

　　新規調整方向主要是將持倉集中度比例與維持擔保比例掛鉤，形成動態的指標監控。中信證券日前發布的業務公告稱，將對信用賬戶持倉集中度實時控制指標進行調整。調整后，當投資者通過信用賬戶買入或融資買入證券的維持擔保比例分別不高于180%、高于180%但不高于240%、高于240%時，買入或者融資買入證券委托成交后信用賬戶內，該股票市值占總資產比例則應分別不高于30%、不高于60%、可達100%。此次調整自7月1日起生效。

　　中信證券在年初時就曾發過融資融券監控指標公告，此次調整之后，使得維持擔保比例較低的兩融用戶，單只股票融資買入的市值更受限。

　　“簡單來說，集中度管理主要是為避免兩融客戶只持有單一股票，引導客戶分散投資。與維持擔保比例掛鉤，最直接的考慮是維持擔保比例越低的用戶，在大盤下跌時平倉的概率越大，是最需要分散投資規避風險的群體?！蹦橙虄扇跇I務負責人接受采訪時介紹稱。

　　在多位券商人士看來，在短期股市大漲和兩融余額飆升背景下，市場對兩融業務保持著高度關注，監管層也多次進行窗口指導，加強風險控制。近期券商陸續出臺或調整信用賬戶集中度管理，一方面是順應當下的監管要求和趨勢；另一方面，這也是券商極為正常的市場化行為，且勢在必行。

　　集中度管理逐步推廣

　　加強信用賬戶集中度管理，并非只有中信證券一家。

　　華泰證券6月1日發布通知，將從當月4日起對客戶信用賬戶持倉集中度采取以下分級控制。與中信證券相比，華泰證券劃定了維持擔保比例不高于180%、高于80%不高于240%、高于240%不高于300%、高于300%的四檔分級。而對應的客戶所持單只股票市值占信用賬戶總資本的比例，則分別為不高于40%、不高于50%、不高于70%、可達100%。

　　此外，國金證券及另外多家中小型券商兩融業務人士均表示，正在加緊籌備信用賬戶集中度管理制度的規劃和出臺，新規均與維持擔保比例保持動態調控，但具體指標則需要根據自身業務情況而定。

　　值得注意的是，多家券商集中度控制新規或主要針對新開合約。上述兩融業務負責人就透露，若調整落地將會對新老用戶同時適用，但不會對已有合約進行條款變更，也不會強平合約。銀河證券兩融業務部人士也確認稱，目前集中度管理規則不會追溯至政策出臺前的合約，只對新開合約生效。

　　從目前已實行信用賬戶集中度管理的券商來看，更多適用的是“一刀切”的規則。

　　兩融規模排名前列的銀河證券，早在今年1月就實施信用賬戶單一證券集中度控制。根據業務規則，若投資者有未到期的兩融負債、信用賬戶證券總市值在2000萬元及以上、維持擔保比例低于160%時，所持有的單股市值占信用賬戶總市值比不得超過80%。國都證券今年3月也發布兩融集中度控制公告，也啟用了類似的規則設計。

　　兩家券商均指出，若達到該上限，將由交易系統實時限制該股的新增融資買入、擔保品買入或擔保物提交委托。

　　“集中度分級管理相對更為合理，但需要升級系統，憑借人工控制實現不了。”某中小型券商兩融業務部副總監透露，其所在券商目前已制定了掛鉤維持擔保比例的新制度，正與供應商協調開發問題；由于大券商議價能力較強，多半會率先完成開發升級，其所在券商也將加緊系統開發進度。（第一財經日報）