2015年07月20日 07:19:50來源：證券日報

　　“股市的基本面沒有發(fā)生重大改變。無論宏觀經(jīng)濟還是微觀業(yè)績，無論貨幣政策還是金融市場總體流動性，都處于穩(wěn)定健康的狀態(tài)。”國泰君安證券首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜接受《證券日報》記者采訪時表示，從目前滬深兩市的平均市盈率來看，基本處于合理范圍，創(chuàng)業(yè)板個股經(jīng)過近期持續(xù)快速的大幅調(diào)整，風險得到一定程度釋放，從中國的制度改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和貨幣政策的總體趨勢來看，A股市場具有投資價值。

　　對上述觀點，第一創(chuàng)業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家彭興韻也表示認同。他對《證券日報》記者表示，股市近期經(jīng)歷的大調(diào)整，并不改變中國資本市場長期向好的基本趨勢。首先，中國經(jīng)濟社會已進入新中國成立以來最好的戰(zhàn)略機遇期；其次，創(chuàng)新驅(qū)動型的發(fā)展戰(zhàn)略已成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的基本戰(zhàn)略，中國正在向投資驅(qū)動型的粗放增長模式說“再見”；第三，全面改革將極大地釋放市場活力，提高中國經(jīng)濟自身的靈活性和韌性；第四，宏觀經(jīng)濟逐步進入小周期的拐點；第五，經(jīng)濟增長率下行并不意味著股票市場喪失了經(jīng)濟基本面的支撐。

　　彭興韻認為，影響中國資本市場發(fā)展的勢不改、勢不減，機會就在。“當然，雖然我們認為，股票市場大波動并沒有改變中國資本市場長期向好的局面，但過程并不會是一帆風順的，波動是市場的常態(tài)，資本市場活動中收益總是伴隨著風險，任何一項投資都要量力而行，基于自己的判斷謹慎行事。”

　　“本輪牛市是伴隨實現(xiàn)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)中國經(jīng)濟從高增速向中低增速過渡、實現(xiàn)“中國夢”的偉大理想進程中應(yīng)運而生的，本輪牛市的原動力并非來自企業(yè)經(jīng)營情況的轉(zhuǎn)好和宏觀經(jīng)濟的改善，而是源于政府的改革預(yù)期、政策導(dǎo)向的大力支持和市場流動性巨大改變的推進。”太平洋證券有關(guān)部門負責人向《證券日報》記者表示，本輪牛市有望貫穿中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的全過程。

　　上述負責人表示認為，改革預(yù)期之下，地方債務(wù)改革、國企改革、中國的“資本輸出”戰(zhàn)略、金融體系改革以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之下的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，都將成為推動A股市場走出牛市行情的重要力量。

　　國信證券經(jīng)濟研究所相關(guān)負責人則認為當前股債雙牛的宏觀基礎(chǔ)沒有變化，“短期來看，我們看不到低通脹和低波動的宏觀背景會發(fā)生趨勢性改變，也就是說股債雙牛的格局仍然得以延續(xù)。”上述負責人表示，尤其是低波動性將持續(xù)改善風險溢價，增加風險偏好，風險資產(chǎn)也就是股票市場受益將更為明顯。

　　該負責人表示，相比于債券市場，股票市場的進入門檻較低。加上低風險溢價導(dǎo)致的高風險偏好，權(quán)益類資產(chǎn)對居民部門存在非常明顯的吸引力，也會成為資產(chǎn)配置分流的主要渠道。這并不是一個短期的行為，是一個會持續(xù)數(shù)年甚至數(shù)十年的大趨勢，也不會因為短期沖擊而中斷。過去一個月股票市場的巨幅震蕩使得居民部門資產(chǎn)流入速度放緩，但是在市場趨于穩(wěn)定后，相信資產(chǎn)再配置的趨勢仍將繼續(xù)。考慮到龐大的居民部門資產(chǎn)存量，這會進一步推升股票市場的總體表現(xiàn)。

　　展望未來，太平洋證券有關(guān)部門負責人表示，下半年經(jīng)濟繼續(xù)尋底，貨幣政策寬松、財政政策積極的宏觀基本面不變，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的國策不變，并購重組的結(jié)果正反饋、股權(quán)投資的大時代正繁榮。資本市場改造實體經(jīng)濟，一二級市場蓬勃發(fā)展。一級市場的并購浪潮開啟資本優(yōu)化時代，二級市場的持續(xù)繁榮，本質(zhì)上是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型在微觀層面的集中體現(xiàn)，對推進深化改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型具有長期價值。