中國日報網8月7日電（信蓮）據《華爾街日報》7日報道，蘋果公司(Apple)的股價已完全跌入調整區域，投資者可能擔心歷史會重演。但幸運的是，這次的情況有些不同。

自蘋果公司兩周前公布第三財季業績以來，該公司的股價已下挫約12%，市值蒸發超過900億美元。蘋果公司股票已跌破200日移動均線，并已回吐今年早些時候實現的大部分漲幅。

這令人想起了蘋果公司股價上次經歷的痛苦回調。上次回調始于2012年9月，當時該公司股價陷入一次持續下跌，到第二年的4月累計下跌44%。當時股價下跌的催化劑也是一直支撐蘋果公司估值長期增長的催化劑：iPhone。

當年秋天上市的iPhone 5的銷售額增速不及之前的型號。

而且，為保持iPhone的競爭力而投入的成本不斷增加也令蘋果公司的利潤率承壓。2013年1-3月當季，蘋果公司的毛利潤率從一年前高峰時的47.2%跌至37.4%。

投資者對iPhone的擔憂也是蘋果股票遭遇最新一輪拋售的原因之一。該公司兩周前發布的財報顯示，在截至6月財季中，iPhone銷量同比增長35%，勉強達到分析師預期。

更重要的是，市場擔心蘋果的下一款手機將面臨巨大的銷量增幅對比壓力。FactSet數據顯示，分析師現在預計2016財年iPhone的銷量將僅增長1%。

iPhone銷量增長的意義重大，因為iPhone占蘋果收入的比例目前超過60%，且在可預見的未來預計仍將維持在這一水平。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的莫汗(Wamsi Mohan)認為，在2016年底iPhone下次發布新款之前，去年10-12月財季將成為發貨量的最高峰，這是他周三下調蘋果股票評級的因素之一。

令這一切不利情況雪上加霜的是Apple Watch的信息披露不足和對中國市場的憂慮。來自中國市場的收入現在占蘋果總收入的四分之一，預計未來一年將成為推動蘋果增長的最大引擎。不過Canalys的數據顯示，在今年4-6月的季度，蘋果在中國智能手機銷售領域的排名下滑至第三位，位居中國本土對手小米(Xiaomi)和華為(Huawei)之后。而且中國經濟目前的疲態日益明顯。

這些問題都不太可能迅速得到修正，是蘋果面臨的重大不利因素。如果歷史重演，蘋果股價可能很大的下跌空間。上次蘋果股價回調的最重要原因是，投資者對蘋果增長前景失去信心，導致其股價的估值大幅跳水。

當時蘋果公司股價的預期市盈率從高點到低點回落36%，至8.5倍，為至少15年來最低水平。

如果該公司股價此次出現類似幅度的下跌，則該股市盈率將降至約9.7倍。假設該公司利潤預期不變，這意味著股價約在93美元，較當前價位低19%。

但這次和上一次iPhone 5銷售情況不佳引發的回調有一個關鍵不同之處：與當時相比，現在蘋果股價似乎已相對便宜。

蘋果公司的股價2012年秋開始下跌時，以預期市盈率算，其當時的股價較納斯達克綜合指數低13%。而當前這輪跌勢開始時，其股價的估值水平已較該指數低37%。蘋果當前市盈率為11.9倍，較那指整體市盈率低44%，這相當于蘋果股價在2013年年中低點時與那指的市盈率之差。

這次蘋果公司還有另一項工具：股票回購。2012年時蘋果沒有回購計劃。而且下一代iPhone（可能下月發布）引發的需求可能強于預期。瑞銀分析師Steve Milunovich預計，屆時可能只有27%的iPhone用戶升級到了iPhone 6和6 Plus，因此會有升級換代的需求空間。

蘋果對iPhone的依賴既是持有蘋果股票的重要原因，偶爾也是考慮拋售該股的原因。不過這一次，市場的大部分擔憂已得到消化。