中國日報網12月25日電（信蓮）美國當地時間12月16日，美聯儲正式宣布加息，將聯邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%的水平，這是美聯儲自2006年6月以來首次加息。《經濟學人》刊文稱，美聯儲這次加息將會是史無前例的，而不僅僅只是結束零利率的現狀。美聯儲還將使用新的貨幣政策工具來調整利率。那么美聯儲具體會怎么加息呢？

什么是“聯邦基金利率”？

美聯儲試圖調整的利率是“聯邦基金利率”，即銀行間收取的隔夜貸款的利率。之所以會產生這些貸款是因為美聯儲要求各銀行每晚必須在美聯儲的賬戶上存有不低于最低數額的現金。一些銀行將富余的資金貸給那些需要的銀行，幫助這些銀行保持住數額。

在過去，美聯儲通過貸款買賣政府債券調節這些貸款的利息。例如，美聯儲出售國債給某銀行，該銀行在美聯儲賬戶上的資金就減少了（正如銀行向其客戶收取費用時直接從其賬戶上扣除相應的金額）。這使得該銀行賬戶里的現金減少，但是銀行仍必須保持賬上的最低存款余額。因此，隔夜貸款利率上漲——在這種情況下，整個經濟的借貸成本會大幅度增加。

但是現在，這項機理正在受到挑戰。由于2008年以來的量化寬松政策，美聯儲已經買入了總額達3.8萬億美元的國債和其他證券，試圖以此來刺激經濟。這創造了大量新的資金，因此銀行資金儲備都非常充足。

《經濟學人》指出，為了提高利率，美聯儲要鼓勵購買債券，這一做法不得不持續到利率達到他們的要求。目前，美聯儲主要通過兩種工具來調節當前利率。

一個是讓銀行在美聯儲存款賬戶上的利率超過實際需要。這就是所謂的超額準備金利率(IOER)。沒有銀行希望以低于超額準備金利率的利率借出資金，因為將現金存在美聯儲賬戶風險更低。然而，一些非銀行金融機構（如貨幣市場基金）在美聯儲沒有賬戶，他們愿意以低于超額準備金率的利率進行貸款。因此，超額準備金利率并非利率的最低點。事實上，目前銀行的利率固定在0.25%，這就是所謂的上限利率。一些官員稱，美聯儲調高利率時，它就像“磁鐵”一樣推動其他利率的上漲。

第二個措施被稱隔夜逆回購協議（overnight reverse repurchase agreement， ORRA）。實際上它沒有聽起來那么復雜，美聯儲將證券賣給投資者，并承諾以后會從他們手里回購回來。實際上，美聯儲以證券作為擔保，從投資者那里借入資金。這使得逆回購利率是所有利率中最低的。為什么有政府撐腰的美聯儲愿意付的利率低，而投資者反倒愿意把錢借給它呢？關鍵是因為，投資者可以參與隔夜逆回購，這與其他非銀行金融機構愿意以低于超額準備金利率的利率借出資金所起的作用是相同的。美聯儲會提高超額準備金利率和儲備金回購利率，聯邦基金利率應該也會有所提高。真的是這樣嗎？2013年9月以來，美聯儲對這兩個方法進行了測試，結果非常令人滿意。