本報訊記者周琳報道：中國證監會已于6月7日收到并受理小米集團的首次公開發行股票并上市申請。至此，小米成為中國存托憑證（CDR）試點的首單申請公司。

據悉，小米于6月7日已通過港交所上市聆訊，將以H股+CDR模式實現上市。另據報道，小米IPO很可能通過CDR形式在A股發售，占IPO募資總額一定比例，其余部分在香港發售；發行節奏上很可能在今年7月份先行IPO定價，后發行CDR和H股。

目前，針對海外上市企業回歸A股的途徑主要有兩種，一種是以北京奇虎科技有限公司為例的拆除VIE架構（協議控制）模式，另一種則是CDR模式。

6月6日，中國證監會發布包括《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》（簡稱《管理辦法》）在內的9份文件，標志著CDR制度核心規則全面落地，創新企業在境內上市的新路徑正式開啟。從6月7日起，符合條件的企業可以向中國證監會申報發行IPO或CDR材料。

新時代證券研究所所長孫金鉅認為，存托憑證制度為國內互聯網公司避免了融資過程中拆除VIE架構（協議控制）的麻煩。京東、百度、搜狐等互聯網巨頭赴美上市均采用發行ADR（美國存托憑證）的方式募資。原因之一是國內互聯網公司創業早期不被資本看好，為方便在海外融資，這類企業紛紛注冊境外公司，通過控股境內公司，再將境外公司主體提交到美國上市來完成海外融資。境內公司依靠境外主體實現上市的過程中也形成了互聯網公司獨特的VIE結構。此外，根據相關證券法律規定，在美國上市的公司注冊地必須在美國，因此不在美國注冊的公司只能采取ADR方式進入美國資本市場。

CDR的運行機制大體與ADR類似，主要包括發行、交易及注銷3大環節。在發行方面，境外企業或創新型企業將基礎證券轉換為可在中國A股市場交易的CDR。CDR交易與股票、債券相似，投資者既可在A股市場直接買賣CDR，也可向相應存托機構要求買入新的CDR。由于CDR的本質是創新型企業在境內IPO，對于大多數已在境外上市的公司而言，在國內發行CDR等于“二次上市”或多地上市。

小米于今年5月份提交港股IPO申請，成為港交所IPO新規發布后首批遞交申請的“同股不同權”公司。孫金鉅認為，小米因具備VIE架構和同股不同權結構，不滿足直接在A股發行普通股的上市條件。為實現A股上市，發行CDR是小米快速實現A股上市的有效途徑之一。

業內人士表示，CDR原則上類似于多地上市，不需要高科技創新公司拆解VIE結構，避免了拆除架構所帶來的股權結構問題和拆開重建的代價問題，也不違背目前法律法規，比較容易操作，更加具備落地實施的可操作性。

安信證券首席策略分析師陳果認為，CDR是新型融資工具，監管層在推進時會慎之又慎、掌握節奏，在不造成市場大的波動前提下穩步推進。長期來看，創新型企業采用CDR方式在境內上市，將優化A股整體格局，助力優質公司加速發展。CDR試點啟動后，A股優質科技股數量和質量將明顯上升，A股科技股整體格局將進一步優化。