A股光伏板塊再迎新銳。

12月8日，號(hào)稱國(guó)內(nèi)光伏“微逆”第一股杭州禾邁電力電子股份（688032，SH)發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的發(fā)行公告。招股說(shuō)明書(shū)顯示，禾邁股份上市發(fā)行價(jià)為557.80元/股，創(chuàng)下A股史上發(fā)行價(jià)最高新股記錄。

這是繼義翹神州在今年8月創(chuàng)造了292.92元/股的最高發(fā)行價(jià)后，禾邁股份將此紀(jì)錄再次改寫(xiě)，且?guī)缀醴叮鹜顿Y界極大的關(guān)注。

個(gè)股發(fā)行價(jià)的形成是由市場(chǎng)決定的，“雙碳”目標(biāo)下以光伏為主的新能源行業(yè)屬于國(guó)家政策全力支持、中長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高、未來(lái)發(fā)展空間巨大的行業(yè)領(lǐng)域，高股價(jià)、高估值、高溢價(jià)是合理的市場(chǎng)現(xiàn)象，是注冊(cè)制下市場(chǎng)化定價(jià)的結(jié)果，也一定程度反應(yīng)了保薦機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)對(duì)禾邁股份的風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)。

業(yè)內(nèi)專家稱，禾邁股份作為我國(guó)逆變器細(xì)分行業(yè)的龍頭之一、光伏“微逆”第一家上市公司，其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，性價(jià)比也較高，未來(lái)走勢(shì)可以對(duì)標(biāo)A股千億市值的陽(yáng)光電源、美股300億美元市值的Enphase公司。而對(duì)中簽的投資者而言，則要審時(shí)度勢(shì)放眼未來(lái)，注意及時(shí)繳款，把握住少有的投資機(jī)會(huì)。

光伏“微逆”第一股，核心競(jìng)爭(zhēng)力突出

禾邁股份此次IPO共計(jì)公開(kāi)發(fā)行股票1000萬(wàn)股，募集資金55.78億，將主要用于禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能成套電氣設(shè)備升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

禾邁股份本次募集資金投資項(xiàng)目均圍繞公司行業(yè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)以及核心技術(shù)展開(kāi)，該等項(xiàng)目符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，項(xiàng)目的實(shí)施將有助于提升公司制造體系的智能化，豐富優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，多維度的提升公司的盈利能力、研發(fā)能力，最終增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。

招股書(shū)顯示，禾邁股份成立于2012年，控股股東為杭開(kāi)控股集團(tuán)有限公司，是一家以光伏逆變器等電力變換設(shè)備及電氣成套設(shè)備為主要業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)、電氣成套設(shè)備以及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開(kāi)關(guān)柜、低壓開(kāi)關(guān)柜、配電柜等。

禾邁股份近年來(lái)各項(xiàng)產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及占比情況如下表所示：

禾邁股份高度重視技術(shù)研發(fā)，不斷通過(guò)電力電子器件優(yōu)化、電路拓?fù)鋬?yōu)化、控制算法優(yōu)化等方式，持續(xù)深耕光伏逆變器及電氣成套設(shè)備領(lǐng)域，并不斷創(chuàng)新提升自身技術(shù)先進(jìn)性。2018 -2020年，公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為6,938.05萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例約為5.50%，優(yōu)于同行業(yè)；2021年6月末，公司擁有研發(fā)與技術(shù)人員157人，占公司總?cè)藬?shù)27.50%。突出的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)創(chuàng)新能力為公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)。

目前禾邁股份已逐步打造一批具有一定行業(yè)先進(jìn)性的核心技術(shù)。截至2021年6月30日，公司擁有發(fā)明專利17項(xiàng)公司產(chǎn)品都具有明顯的技術(shù)先進(jìn)性，主要體現(xiàn)為系統(tǒng)級(jí)與變流器級(jí)的結(jié)構(gòu)拓?fù)洹⒖刂扑惴ㄒ约巴負(fù)渑c算法的有機(jī)結(jié)合。通過(guò)核心技術(shù)，公司產(chǎn)品在微型逆變器的功率密度、功率范圍、轉(zhuǎn)換效率，模塊化逆變器的可靠性、靈活性與易維護(hù)性、電氣成套設(shè)備的智能化程度等方面界都具有較強(qiáng)的先進(jìn)性，并形成主要壁壘。目前禾邁股份推出一系列具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，尤其是公司成功應(yīng)用國(guó)家自然科學(xué)二等獎(jiǎng)成果的思想，形成一系列領(lǐng)先的成果技術(shù)，使產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)在同類(lèi)產(chǎn)品中處于相對(duì)領(lǐng)先的地位，已成為微型逆變器細(xì)分領(lǐng)域具有一定技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的廠商之一，公司微型逆變器的功率密度、功率范圍、轉(zhuǎn)換效率、穩(wěn)定性與環(huán)境適應(yīng)性等方面在同類(lèi)型產(chǎn)品中名列前茅，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于全球分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)領(lǐng)域，客戶遍及美洲、歐洲、亞洲等多個(gè)區(qū)域。

而憑借強(qiáng)大的科研能力、創(chuàng)新水平、豐富多樣的產(chǎn)品種類(lèi)以及良好品牌形象，禾邁股份近幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力突出，行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模保持持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2018-2020年，禾邁股份營(yíng)業(yè)總收入分別為3.07億元、4.60億元、4.95億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率26.8%；凈利潤(rùn)分別為0.16億元、0.81億元、1.04億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率205.9%。2021年前三季度，禾邁股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.07億元，同比增長(zhǎng)65.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.22億元，同比增長(zhǎng)85.99%。結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，禾邁股份預(yù)計(jì)2021 年度營(yíng)業(yè)收入約為70,000萬(wàn)元至78,000萬(wàn)元，較去年同比增長(zhǎng)約41%至58%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)18,000萬(wàn)元至21,000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約73%至102%。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備，目前，微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備已發(fā)展為禾邁股份的主要收入來(lái)源，該業(yè)務(wù)收入由2018年的4341.45萬(wàn)元升至2020年的1.96億元，對(duì)應(yīng)收入占比由14.51%升至41.25%；2021年上半年該業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.88億元，收入占比又升至60.36%。

而今借助IPO，禾邁股份將進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，全面提升公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為公司未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)提供強(qiáng)大的新動(dòng)力。

光伏前景巨大，產(chǎn)業(yè)鏈充分受益

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，全球能源需求持續(xù)增長(zhǎng)，加快開(kāi)發(fā)利用可再生能源已成為應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的能源環(huán)境問(wèn)題的必由之路。目前全球已有一百多個(gè)國(guó)家制定光伏、風(fēng)能等可再生能源發(fā)展目標(biāo)并出臺(tái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，光伏有望在未來(lái)30年中迎來(lái)爆發(fā)，并成為能源結(jié)構(gòu)中的重要新增力量。

根據(jù)彭博預(yù)測(cè)，2050年全球光伏發(fā)電總量中的占比有望超過(guò)全球發(fā)電量的30%，成為第一大發(fā)電方式。另?yè)?jù)國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，到2030年全球光伏累計(jì)裝機(jī)量有望達(dá)到1721GW，到2050年將進(jìn)一步增加至4670GW，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

中國(guó)光伏市場(chǎng)系全球光伏市場(chǎng)的主要組成部分之一，在未來(lái)五年內(nèi)將迎來(lái)新的高速增長(zhǎng)期。根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年度國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量為30.1GW，2020年將在35-45GW之間，并在2025年增長(zhǎng)至65-80GW水平。

光伏逆變器是整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備，根據(jù)Maximize Market Research的數(shù)據(jù)，2019 年微型逆變器全球市場(chǎng)已達(dá)30億美元，且在未來(lái)5年內(nèi)有將近20%的年化增長(zhǎng)率，至2027年增長(zhǎng)至約130億美元。大量光伏電站建設(shè)會(huì)締造龐大的光伏逆變器市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)逆變器廠商的出貨量已經(jīng)從2012年約10GW增長(zhǎng)至2019年約75GW，市場(chǎng)占比亦從2012年約25%增長(zhǎng)至 2019年約60%，至2022年出貨量將突破100GW。在這個(gè)大背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈都將充分受益。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)“十四五”、“十五五”預(yù)計(jì)光伏年均裝機(jī)需求或達(dá)72/100GW，在配套政策推動(dòng)下有望進(jìn)一步超預(yù)期。今年1-9月，我國(guó)光伏發(fā)電量同比增長(zhǎng)17%，其中集中式光伏發(fā)電同比增長(zhǎng)13%，分布式光伏發(fā)電量同比增長(zhǎng)高達(dá)30%，因此對(duì)微型逆變器的需求也越來(lái)越大，而這恰好是禾邁股份的優(yōu)勢(shì)所在，前景遠(yuǎn)大。

如今禾邁股份已是全球微型逆變器廠商中的重要新生力量，始終堅(jiān)持為客戶提供最佳產(chǎn)品和服務(wù)，未來(lái)致力于成為國(guó)際光伏產(chǎn)品的首選供應(yīng)商。秉承“讓電力能源變得更智慧”的企業(yè)使命和“誠(chéng)信、責(zé)任、專業(yè)、高效”的核心價(jià)值觀，禾邁股份堅(jiān)持自主創(chuàng)新、研發(fā)，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)公司的未來(lái)持續(xù)發(fā)展，并以本次發(fā)行募集資金為契機(jī)，加快新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)，不斷提高公司產(chǎn)品性能，提升自主創(chuàng)新能力，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，全面鞏固和增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成為逆變器行業(yè)中的翹楚。有陽(yáng)光電源珠玉在前，相信主打微型逆變器的禾邁股份，未來(lái)將成為我國(guó)又一家優(yōu)質(zhì)的光伏上市企業(yè)，給全球光伏產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)力量，并給投資者帶來(lái)良好的回報(bào)。