中國國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋6月16日談及新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時透露，從目前掌握的儲備項目情況看，下半年各地方和骨干企業(yè)將加大投資力度，一批重大項目將開工建設(shè)，特別是社會資本投資潛力較大。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，盡管5月基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托成立下滑，但成立規(guī)模仍保持在200億元以上。此外，5月有超過10家城投平臺發(fā)行的債券出現(xiàn)幾十倍的認購倍數(shù)。整體來看，大基建托底經(jīng)濟是市場機構(gòu)比較一致的判斷。
業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，傾向于認為今年下半年基建信托展業(yè)空間還是很大的。因為疫情限制的業(yè)務(wù)會逐步回歸，隨著政策面利好和基建的回暖，平臺公司的融資需求會有所釋放，雖然面臨其他金融機構(gòu)的競爭壓力，信托公司的展業(yè)空間依然會得到較好支撐。
政信類項目持續(xù)走紅
一位第三方財富理財師告訴記者，2022年，在傳統(tǒng)信托產(chǎn)品中，投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的基建信托值得關(guān)注。伴隨著房地產(chǎn)信托產(chǎn)品走弱，2021年政信類項目持續(xù)走紅，2022年預(yù)計將會是集合信托市場上較為重要的穩(wěn)健型投資產(chǎn)品種類。
從2021年情況看，政信產(chǎn)品中違約情況屈指可數(shù)。整體來看，得益于政信產(chǎn)品的還款來源多是地方財政撥款，只要地方財政壓力不大，融資方負債率不高，基本不會發(fā)生違約情況。
另一方面，記者注意到，近期也有部分信托公司政信類信托產(chǎn)品出現(xiàn)提前兌付的情況。
金樂函數(shù)信托分析師廖鶴凱在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從市場上看，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一直都是稀缺的，而資金面較為寬松。今年以來，市場政信類業(yè)務(wù)資產(chǎn)明顯減少有多方面的原因，一部分業(yè)務(wù)受限與疫情管控有關(guān)，也有些和區(qū)域政策收緊有關(guān)。但是，這一狀況隨著政策面的提振和疫情得到控制會逐步得到緩解。
另一方面，廖鶴凱也指出，當更多金融機構(gòu)或機構(gòu)資金愿意以更低的成本去承接城投債，確實也會給信托公司帶來較大的展業(yè)壓力，加劇了符合風(fēng)控要求的資產(chǎn)的獲取難度，成本和收益都會有所壓縮。
有不愿具名的信托從業(yè)人士告訴記者，也有一部分情況是，市場上提前兌付的信托項目，并不是其所投的城投債券提前兌付，而是債券依然存續(xù)，只不過找到了其它費用更低的承接渠道，因此沒有到期的信托只能提前退出。
信披規(guī)范管控風(fēng)險
另一方面，業(yè)內(nèi)人士認為，受“堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)”相關(guān)政策影響，投資政信項目需要綜合考慮政策的影響、地方政府的償債能力，及地方城投公司的信用情況。
事實上，近年來國家一直要求各地有效防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險，城投債券作為標品，比融資租賃、信托、私募基金等資金的成本要低，也自然成為政府壓降隱性債務(wù)的工具之一。
據(jù)悉，與信托公司開展傳統(tǒng)政信業(yè)務(wù)模式不同，當前信托公司城投私募債的投資方式主要為信托計劃直接或間接參與城投私募債一級市場認購和二級市場轉(zhuǎn)售，其底層資產(chǎn)為在交易所或銀行間市場發(fā)行的債券。
有資管行業(yè)從業(yè)人士告訴記者，債券投資的目的是在投資標的不違約的情況下獲得一定性價比的收益?，F(xiàn)階段來看，城投債在大類上可以算得上有收益性價比且低概率違約的資產(chǎn)，但是低概率違約不代表不違約，對于從業(yè)人士來說，要做的就是從低違約概率的大類資產(chǎn)中找更低違約概率的資產(chǎn)。
風(fēng)險提示方面，中誠信托分析認為，尾部城投結(jié)構(gòu)化發(fā)行一般以私募債形式存在，財政提質(zhì)增效過程中的反腐將對城投債結(jié)構(gòu)化發(fā)行形成打擊，故私募債投資過程中需對同一主體發(fā)行的個券一事一議，重點關(guān)注債項發(fā)行的合規(guī)性，可通過對發(fā)行票面利率、一二級市場價差、異常成交記錄等信息進行結(jié)構(gòu)化發(fā)行的甄別。
此外，廖鶴凱告訴記者，非標轉(zhuǎn)標進程中，實際投向債券不一定完全是私募債，還有公募債和PPN（非公開定向債務(wù)融資工具）等，都屬于標準化債券。一方面，對于監(jiān)管來說更好管控，額度也是可控的；另一方面，信息披露的規(guī)范性和標準化也有利于市場的規(guī)范發(fā)展。
展業(yè)空間得到支撐
廖鶴凱告訴記者，今年下半年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托展業(yè)空間還是很大的。一方面，因為疫情限制的業(yè)務(wù)會逐步回歸，隨著政策面的利好和基建的回暖，平臺公司的融資需求會有所釋放，雖然面臨其他金融機構(gòu)的競爭壓力，信托公司的展業(yè)空間依然會得到較好支撐。
“而比券商、基金更靈活的操作模式、交易結(jié)構(gòu)組合，也讓信托公司在展業(yè)方面體現(xiàn)出自身的獨特優(yōu)勢。”廖鶴凱進一步指出。
另一方面，用益信托研究員喻智表示，房地產(chǎn)類信托和工商企業(yè)信托在成立規(guī)模上處于低位，短期內(nèi)大幅增長的可能性很小。
喻智告訴記者，結(jié)合信用環(huán)境和業(yè)務(wù)監(jiān)管方面的情況來看，已有多家信托公司暫停房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。因此，短期內(nèi)房地產(chǎn)信托回暖的可能性不大。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托成立下滑，但成立規(guī)模仍保持在200億元線以上。5月有超過10家城投平臺發(fā)行的債券出現(xiàn)了幾十倍的認購倍數(shù)，大基建托底經(jīng)濟是市場機構(gòu)比較一致的判斷。
“但部分地區(qū)開展對城投公司的融資違規(guī)獲利問題的追查清理行動，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托業(yè)務(wù)在短期內(nèi)可能會受到一定程度的影響?！庇靡娼鹑谛磐醒芯吭哼M一步指出，長期來看，受經(jīng)濟下行和市場投資風(fēng)險偏好下降等因素的影響，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)仍是信托公司的重點展業(yè)方向之一。
