作為接棒扶貧債的創新品種，近年來鄉村振興債發行規模逐步增長。

據統計，2022年，上交所共發行鄉村振興專項公司債33只，合計發行規模224.59億元，較2021年大幅增長，惠及重慶、河南、湖南、湖北等19地的鄉村振興項目，成為支持鄉村振興建設的重要力量之一。

黨的二十大報告提出，“全面推進鄉村振興。”業界人士認為，隨著鄉村振興戰略的不斷推進，未來鄉村振興債發行規模還將繼續增長，預計高評級主體占比將會持續提升。

上交所表示，將研究制定更多支持鄉村振興債發行的支持措施，引導更多債券市場資金進入鄉村振興領域，為鞏固拓展脫貧攻堅成果、加快推進農業現代化、推動鄉村建設行動作出積極貢獻。

引導更多資金

投向鄉村振興領域

2021年7月份，上交所發布《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第2號——特定品種公司債券》(簡稱《指引》)，《指引》在2018年推出的扶貧公司債基礎上迭代推出鄉村振興專項公司債。

鄉村振興公司債券重點支持發展脫貧地區鄉村特色產業、促進脫貧人口穩定就業、改善脫貧地區基礎設施條件、提升脫貧地區公共服務水平，通過市場化法治化的方式優化鄉村就業結構、健全鄉村產業體系、完善鄉村基礎設施等。

業內人士表示，鄉村振興公司債券的推出為推動脫貧地區發展和鄉村全面振興的發行人提供了融資渠道和融資支持，進一步發揮資本市場在直接融資支持、價格發現機制、資源優化配置等方面的優勢，引導和促進更多資金投向鄉村振興支持領域。

如余杭文旅是參與浙江省杭州市余杭區建設共同富裕示范區、創建國家鄉村振興示范縣的主要國企之一。去年6月份，余杭文旅在上交所非公開發行7億元鄉村振興公司債，發行期限為3+2年期，獲得市場投資者廣泛參與和踴躍認購，最終票面利率為3.2%。債券的成功發行，既為余杭區耕地功能恢復整治項目募集了低成本資金，有利于加快項目建設、降低融資成本，又提高了余杭文旅在資本市場的知名度和形象，為其后續繼續利用資本市場募集資金助力當地鄉村振興奠定良好基礎。

從目前鄉村振興公司債的發行情況來看，發行主體主要以地方國有企業為主，主體評級集中在AA以上，AA+及AAA的發行人占比約22%左右。從地區分布來看，發行人主體所在區域有約1/3集中在西南地區，華中地區占比約24%。

作為新品種，鄉村振興債亦逐漸獲得投資者認可。浙商證券股份有限公司債券投行總部董事總經理周亮對記者表示，目前來看，相較于普通債券品種，投資者更愿意投資鄉村振興債。目前公司債的投資者以銀行以及公募基金等機構為主，這些投資機構也有服務國家戰略的需要。另外，交易所也出臺了激勵政策，鼓勵投資機構參與鄉村振興債的發行。

兩方面原因

致當前發行規模較小

2022年交易所鄉村振興債發行規模同比大幅增長，但是相較于其他專項債券，規模依舊較小。市場人士認為，這一方面與發行主體范圍的定位有關；另一方面在于鄉村振興債推出時間較短，市場了解不夠深入。

上交所相關負責人對記者表示，鄉村振興債發行規模較小，主要和發行主體范圍的定位有關系。鄉村振興債重點支持企業注冊地在國家鄉村振興重點幫扶縣或按照國家有關規定脫貧摘帽不滿5年的地區，部分此類地區企業對鄉村振興公司債的適用范圍及申報要求普及度不高。

“對于此類發行人，目前上交所通過走訪、座談、培訓等方式開展鄉村振興公司債券的專項指導和服務，幫助發行人了解公司債券作為公開市場重要融資渠道的優勢。鼓勵符合要求的發行人參與鄉村振興公司債券的申報。”上述上交所負責人表示。

此外，市場了解也不夠深入。“交易所鄉村振興債是創新品種，相較于其他債券，推出的時間不長。”周亮對記者表示。

對此，上述上交所負責人表示，對鄉村振興專項品種宣傳力度有待提高，部分市場機構對鄉村振興專項品種的了解不夠深入，導致參與的積極性不夠高。接下來，上交所將加大市場培育力度和媒體推廣。

多措并舉

激發市場參與積極性

據記者了解，去年上交所出臺優化多項支持措施，支持企業發行鄉村振興公司債。

一是進一步優化業務規則適用范圍。2022年6月份，上交所修訂更新了鄉村振興公司債券的相關規則，主要明確了公司注冊地在國家鄉村振興重點幫扶縣的企業可以直接申請鄉村振興公司債券特定品種，募集資金用于支持鄉村振興相關領域。

二是開通發行審核綠色通道，為脫貧地區企業提供融資便利。上交所對鄉村振興債券的申請實施“專人專審、即報即審”，并在發行備案環節實行快捷程序，為發行人和承銷機構提供高效、便利的監管服務。針對脫貧摘帽地區發行主體資質普遍較弱的問題，在項目審核過程中給予指導，提高發行人償債能力。

三是積極開展三農領域相關座談及培訓，加大服務力度。此外，上交所在針對發行人、承銷機構及投資人的培訓中，均增加鄉村振興債的專項培訓，增進市場主體對產品的理解和運用。

四是制定鼓勵市場主體參與的激勵措施。上交所及中國證券業協會對于積極參與鄉村振興債券發行、承銷和投資的發行人、承銷機構及投資人，在相關分類評價體系及年度獎項評比中給予正向激勵，鼓勵市場主體積極參與鄉村振興債，形成良好示范效應。

這些舉措也切實激發了市場主體的參與積極性。周亮表示，從承銷商角度來看，一方面，交易所出臺了激勵措施，在年度獎項評比、分類監管評價會給予正向激勵；另一方面，作為證券公司，本身就有響應證監會和交易所號召積極參與國家戰略、服務鄉村振興、助力共同富裕的責任和擔當。

“鄉村振興債屬于資本市場比較認可的品種，投資者對于類似符合國家戰略方向的產品是十分歡迎的，但因激勵政策的缺乏，致使其較同信用評級的一般債券并無明顯的成本優勢。”國泰君安證券相關負責人建議，通過鼓勵商業銀行、社保基金、養老金、保險公司等機構，制定資金成本優惠等激勵政策或出臺相關稅收優惠等政策，為鄉村振興債引入較低成本資金以及提高鄉村振興債的吸引力。

監管醞釀出臺

更多支持舉措

據Wind資訊數據統計，2023年以來截至2月底，上交所已發行7只鄉村振興公司債，合計募資24.2億元。

據記者了解，下一步，上交所將在證監會的支持與指導下，發揮資本市場優勢，研究制定更多支持鄉村振興債券發行的支持措施，引導更多債券市場資金進入鄉村振興領域，為鞏固拓展脫貧攻堅成果、加快推進農業現代化、推動鄉村建設行動作出積極貢獻。

一是加大市場培育力度和媒體推廣。摸排潛在發行主體進行重點推廣，就典型性的鄉村振興公司債券案例進行規模宣傳，形成示范效應。

二是持續優化鄉村振興債券融資政策，暢通融資渠道。繼續通過座談會等形式調研發行人和中介機構對于鄉村振興債券融資的意見和建議，梳理堵點、痛點，后續有針對性地優化融資標準和政策，并及時向市場公開。

三是繼續強化市場主體激勵，做好投融對接。對積極參與鄉村振興債券發行的發行人、主承銷商在債券市場優秀發行人和中介機構評選活動中給予考核傾斜。發揮交易所市場組織者的功能，搭建投融對接平臺，引導投資者加大對支持三農領域的投資。

展望今年，業內人士認為，隨著我國鄉村振興戰略的推進，以及市場了解的深入，鄉村振興債發行規模有望提升。周亮認為，隨著鄉村振興戰略的不斷推進，鄉村振興債在發行規模上預計仍會有較大幅度的增加；另外，主體評級在AA+及以上的發行人已成為公司債券市場的主力，隨著鄉村振興債品種的發行規模不斷增加，高評級主體占比將會持續提升。

國泰君安證券相關負責人表示，鄉村振興債擴大了募投項目范圍，涵蓋了鄉村特色產業、促進脫貧人口穩定就業、改善脫貧地區基礎設施條件等多項內容，相較之前的扶貧債有重大范疇的拓展，且進一步拓寬發行人適用范圍。同時，鄉村振興債作為新起之秀，隨著鄉村振興戰略地位的提高以及積極的財政政策支持，未來發行規模可期。

（吳曉璐）