“超長期特別國債一發行，我們就從一級市場進行配置。但首批發行規模有限，各家機構配置熱情又很高，可謂‘一券難求’。”一位保險資管機構交易員向上海證券報記者感慨道。

近期，30年期和20年期超長期特別國債發行，一經上市就被搶購，作為長期國債的主要持有者之一，險資機構成為搶配超長期特別國債的“主力軍”。業內人士分析稱，一方面，超長期國債與保險資金長久期特性相匹配，配置超長期國債可幫助險企拉低資產負債久期的敞口；另一方面，未來市場利率或將走低，配置超長期國債有望獲得資本利得收入。

搶配超長期國債拉低久期敞口

市場利率持續下行的背景下，降低資產負債之間的久期敞口，增配超長期債券成為險企的一大選擇。

關于為何積極參與超長期特別國債的配置，一位保險資管債券投資經理表示，一是超長期特別國債可以滿足資產配置的需求；二是目前利率債利率下行趨勢不改，配置超長期特別國債也有資本利得收入。

上述保險資管機構交易員表示，保險資金具有長期性特點，國債尤其是長期國債能夠與保險資金的長期負債特性相匹配，滿足期限匹配的要求；國債市場通常流動性較好，保險資金可以通過配置國債進行流動性管理，滿足潛在的賠付需求；保險資金通過配置長久期國債，可以進行有效的資產負債匹配管理，控制利率風險。

根據財政部安排，超長期特別國債今年5月17日首發，到11月中旬發行完畢，共發行22次。其中，20年期、30年期和50年期的發行次數分別為7次、12次和3次。目前已經發行了兩次國債，分別是20年期和30年期。

一位保險資管投資經理表示，做多20年期國債還存在一定的套利空間，可以獲取期限利差?！?0年期國債此前是沒有實體國債，其利率還會向下移動，和10年期國債的利差還會進一步壓縮，因此我們做多了20年期國債，通過債券借貸做空10年期國債。”該投資經理說。

險資債券配置比例達歷史高點

近年來，為應對經濟環境的變化，險資持續加大對債券資產的配置比例，債券資產在險資資金運用余額中占比已經位于歷史高位。

國家金融監督管理總局數據顯示，截至2024年一季度末，財產險公司資金運用余額中，債券占比約38.20%，較2023年末提升0.38個百分點；人身險公司資金運用余額中，債券占比約46.82%，較2023年末提升0.86個百分點。

“今年一季度我們買入了不少債券，包括長期債券。一方面是因為內部對債券投資有考核指標；另一方面，當前市場仍然存在‘資產荒’的情況，長期債券肯定是要積極配置的，尤其是長期利率債?！币患译U資機構固收部負責人說。

關于后續發行的超長期特別國債，險資機構會重點關注。上述固收部負責人說：“在當前經濟轉型的背景下，未來利率下行是大趨勢，長期債具有配置價值，后續超長期特別國債的陸續發行，依舊會被很多機構搶購。”

市場利率仍有下行空間

展望未來，市場人士普遍認為，市場利率仍有下行空間，尤其是“降息”預期依舊較大。

“中期來看，我們認為‘降息’可能性較高，利率年內有望創下新低?！鄙虾Ｒ患掖笮捅ｋU資管機構相關負責人表示。

實際上，利率下行是當前大部分市場人士的預期。中金公司研究部分析員李雪認為，二季度債券的收益率不存在明顯上行的基礎。尤其是在財政政策發力相對克制的情況下，經濟基本面還是需要貨幣政策放松來支持。如果后續貨幣政策進一步放松的話，債券收益率下行的空間就會被打開。

（何奎張欣然）