7月25日，人民銀行以利率招標方式開展2000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.3%，較此前下降20個基點。同日，工農中建等主要銀行主動下調了存款利率。

專家介紹，MLF在月末增加操作并降低利率，有助于滿足金融機構的流動性需求，近期系列操作也顯示出央行保持流動性合理充裕，鞏固經濟回升向好的堅決態度。同時，存款利率下調有利于穩定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續性。

有效滿足中長期資金需求

7月25日，人民銀行開展2351億元7天期逆回購操作和2000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，公開市場實現凈投放3861億元。

接近央行人士介紹，央行在慣例每月15日開展一次MLF操作的基礎上，7月25日又增加了一次MLF操作，有效滿足了金融機構的中長期資金需求。臨近月末，金融機構流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力，7月24日銀行間市場隔夜和7天期回購利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當天高9個和4個基點。

此外，8月15日將有4010億元MLF到期。部分MLF參與機構的交易員也提到，他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。央行此次通過MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機構的流動性需求。

有關專家表示，若未來MLF操作均延后至每個月的25日進行，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機構將面臨流動性管理的新考驗，需更加關注月中流動性情況。

上述專家表示，近期央行在優化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求，增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，醞釀國債買賣操作等，預計央行將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。

金融支持穩經濟進一步加力

增加MLF操作、MLF和存款利率下調……系列動作顯示出金融支持穩經濟進一步加力。接近央行人士介紹，近期，央行貨幣政策力度明顯加大。一方面，充分滿足金融機構的資金需求，7月25日增加一次MLF操作窗口，加之前期已宣布視情況開展臨時正、逆回購操作，都表明央行保持流動性合理充裕，鞏固經濟回升向好的態度堅決。

另一方面，繼續支持融資成本穩步下降，激發有效需求。近期，公開市場操作利率、LPR、存款利率和MLF利率接連下降，有助于進一步降低實體經濟綜合融資成本。我國貸款利率已連創歷史新低，企業貸款利率進入“3時代”，部分城市房貸利率迎來“2字頭”，實際利率隨著物價回升也趨于下行。

從對金融機構的影響來看，存款利率調整優化有利于穩定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續性。業內人士介紹，近年來，銀行支持實體經濟力度較大，貸款利率降幅明顯，但在負債端，受存款受定期化、長期化趨勢明顯，存款利率下調后效果需隨存量存款重定價逐步顯現，部分銀行過度內卷通過違規手工補息攬存等因素影響，負債成本降幅明顯小于資產收益降幅。2024年一季度，銀行凈息差為1.54%，收窄至歷史最低水平。

“本次銀行主動下調存款利率，同時中長期存款利率降幅較大，有利于進一步減少利息支出，緩解存款長期化問題，穩定銀行負債成本，提升金融服務實體經濟可持續性。”上述人士稱。

存貸款利率聯動性增強

業內專家分析，近期一系列利率政策調整，可以看出央行正在積極推進貨幣政策調控框架轉型。

央行行長潘功勝此前在陸家嘴論壇上表示，未來可考慮明確以央行某個短期操作利率為主要政策利率，并表示其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率色彩，理順由短及長的傳導關系。

從實際操作來看，MLF利率政策屬性正在淡化。專家分析，央行7月22日宣布公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標，進一步強化了7天期逆回購利率作為政策利率的屬性。與此同時，MLF利率的政策屬性則在淡化，此前，LPR是報價行在MLF利率基礎上加減點形成報價，但7月15日MLF利率未作調整的情況下，LPR在7月22日有所下行，之后7月25日MLF利率又在LPR已經下行的情況下下調，表明MLF利率對LPR的參考作用正在逐步減弱。

隨著利率市場化改革持續深入，存貸款利率聯動性增強。記者注意到，在7月22日公開市場7天期逆回購操作利率和LPR下調后，僅相隔3個工作日，大型商業銀行就下調存款掛牌利率，體現出存款利率市場化調整機制作用有效發揮，商業銀行市場化定價的能力進一步增強。有業內人士分析，按照以往經驗，預計股份制銀行在近期就會跟進調整存款利率，中小銀行可能逐步分批跟進下調。