上半年，多家農商行的投資收益成為市場亮點。在傳統存貸款業務利潤空間被壓縮的情況下，投資收益的大增推動了這些機構的業績增長。

市場人士建議，銀行應加強風險管理，合理控制杠桿水平，確保金融市場的穩定。銀行自身也需要優化資產配置，提高資金使用效率，確保金融服務實體經濟的能力。

債券投資收益驅動業績增長

今年上半年，在投資收益的帶動下，農商行的業績多數保持正增長。值得注意的是，農商行來自買債的投資收益顯著拔高，營收占比也同步提升。

A股上市農商銀行共有10家，其中8家農商行投資收益實現了大幅度增長，尤其是瑞豐銀行投資收益同比增長213.87%，蘇農銀行投資收益同比增長115.92%，張家港行投資收益同比增長176%。

2024年半年報顯示，常熟銀行投資收益大漲超九成，較去年同期幾乎翻了一倍，達9.17億元。截至6月末，常熟銀行合計持有金融資產978.6億元。其中，國債177.87億元，占比18.18%；政府債303.46億元，占比31%。

蘇農銀行2024年的半年報也顯示，其投資收益中，處置交易性金融資產取得的投資收益、處置其他債權投資取得的投資收益、交易性金融資產持有期間的投資收益分別為1.76億元、2.54億元和2.04億元，同比分別增長421.62%、383.28%和181.98%。在金融投資中，蘇農銀行金融債券投資占比13.95%，增幅居各項投資占比的首位。

張家港行也在2024年半年報中解釋，投資收益較去年同期增加的原因，主要是處置交易性金融資產及債權投資取得的收益增加。

一位資深市場人士解釋，根據持有目的不同，銀行的金融投資可分為配置盤和交易盤。銀行配置盤指不太考慮市場價格波動，以獲取本金和票息收入為目的的金融投資。在利率上行期，銀行通常會加強配置力量，降低交易盤占比。在利率下行期，銀行偏向做交易，配置盤占比下降。

“今年債券收益率下行很快，正值牛市，所以農商行有很大動力做債券交易。”一位債券交易員稱。

激進債券投資暗藏風險

債券投資可以帶來收益，但也伴隨著利率風險、合規風險以及資金空轉風險。

中國銀行間市場交易商協會副秘書長徐忠此前就表示，部分中小金融機構對利率風險缺少敏感性。一些中小銀行并沒有充分考慮國債投資的利率波動風險，在濃厚的投機氛圍下，有些機構由配置盤變成了活躍的交易盤，甚至將債券當作股票來炒作；投資集中度很高，一些中小金融機構債券收益占營業收入超過50%，一定程度上也反映出這些機構公司治理的不健全，風控能力不強。

此外，農商行的業務重心應該是信貸，重點滿足“三農”和小微企業的個性化、差異化、定制化需求。一位宏觀研究員對上海證券報記者表示，目前一些農商行將資金用于購買其他金融機構發行的債券，而不是直接投向實體經濟，導致資金在金融體系內部循環，未能有效促進實體經濟的發展，這種業務模式不可持續，也脫離了監管方面對他們的定位。

債券投資中也會產生利益輸送等合規風險。此前中國銀行間市場交易商協會就公告稱，近期市場機構反映，部分中小金融機構從業人員與外部人員串謀，利用國債利率下行預期進行代持、利益輸送等違法違規行為有所增加。

“目前債券收益率下行較快，很容易在現貨和期貨市場中，產生操縱市場，扭曲市場價格，從而實現利益輸送的行為。”一位債券交易員說。

利率風險管理應重視

業內人士分析，農商行可以進行債券投資，但也要重視其利率風險管理，更重要的是要積極發展支持實體經濟的業務。

常熟銀行研究員王德發就認為，降低利率風險，核心是調整資產負債結構，但資產結構調整往往不能一蹴而就，特別是對于銀行自營業務而言，調整資產結構需要時間。在這種情況下，如果遇到市場行情發生變化，可以通過利率風險的對沖工具管理利率風險，建議給更多農商行提供風險對沖工具衍生品資格，以套保額度為主。

此前央行就多次提示金融機構進行激進債券投資的風險，并積極運用貨幣政策工具調控債券市場。業內人士也建議，監管機構應及時提示相關機構風險，嚴查其中違法亂紀、利益輸送等現象。

此外，一位農商行投資經理表示，當前農商行分布于各個區域，沒有大銀行豐富的資源，其管理人員存在專業水平不足等問題。這也導致在支持實體經濟發展、債券投資等方面存在業務混亂、風險把控不到位等問題，建議在農商行的管理層中選用更專業的人才。

（張欣然）