“兩會”后反彈周期或撞上新股“堰塞湖”

年線位置一直被技術(shù)派人士認定為本次階段性調(diào)整的目標位置，判斷指數(shù)會在接近或跌破年線后企穩(wěn)反彈。本周二，在金融、地產(chǎn)等權(quán)重股的企穩(wěn)反彈下，大盤于年線上方出現(xiàn)止跌并展開反彈。不過，本次反彈能否意味著前期調(diào)整就此結(jié)束卻有較大的不確定性。比如，地產(chǎn)新政對地產(chǎn)、銀行等周期類股炒作預(yù)期的擾動；IPO“堰塞湖”壓力如何化解？偏寬松的貨幣政策能否繼續(xù)？

“兩會”后行情變化看經(jīng)濟取向

從歷史數(shù)據(jù)看，自1998年以來“兩會”閉幕后一個月內(nèi)A股表現(xiàn)是3跌12漲，上漲概率達到80%。近幾年，消息面對股市的影響越來越弱，而經(jīng)濟基本面的影響則越來越強。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，這幾年以來，除年報業(yè)績因素刺激外，“兩會”之后A股短期內(nèi)行情走勢與當年或當季經(jīng)濟整體走勢基本一致，經(jīng)濟向好則指數(shù)繼續(xù)向上，向下則指數(shù)也向下，當時的國內(nèi)經(jīng)濟復蘇力度基本決定了當期股市后續(xù)走勢強度。

對于當前國內(nèi)經(jīng)濟前景，一個多月以前，市場中還普遍彌漫著對今年國內(nèi)經(jīng)濟的樂觀情緒，不少人甚至開始展望強復蘇的前景，但隨著此后陸續(xù)公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)日漸顯出疲態(tài)，以及“兩會”期間出臺的政策和對未來經(jīng)濟增長目標的制定低于預(yù)期，已有投資者開始懷疑國內(nèi)經(jīng)濟是否連溫和復蘇的態(tài)勢都已終結(jié)，會不會重現(xiàn)去年上半年那樣先揚后抑進入下降通道的場景，而這種悲觀情緒反映到股市上則行情出現(xiàn)了一定幅度的波動。

雖然本屆“兩會”期間政府將今年GDP的增速定格在7.5%的偏低增速水平，且今年1、2月的中國物流業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)出經(jīng)濟復蘇勢頭減弱的跡象，但3月匯豐中國制造業(yè)PMI初值51.7卻高于2月終值1.3，環(huán)比及其增速均處于近兩年來較高位置。從記者與各大分析機構(gòu)交流的結(jié)果看，多數(shù)認為今年中國經(jīng)濟將會溫和復蘇，全年GDP增長仍有望達到8%以上。

通脹無憂，地產(chǎn)調(diào)控不足懼

具體來看，政府將今年GDP增長目標設(shè)定在與去年目標相同的7.5%上，財政赤字的規(guī)模也從去年的8千億擴大到了今年的1.2萬億，表明了政府穩(wěn)增長的態(tài)度。物價方面，雖然因春節(jié)效應(yīng)導致2月CPI數(shù)據(jù)大幅攀升至了3.2%，但綜合并平滑1~2月CPI數(shù)值后卻未超預(yù)期。有機構(gòu)預(yù)計3月CPI數(shù)字將會下滑到2.6%左右，全年通脹壓力仍處在可控范圍內(nèi)。

之前一度干擾A股反彈節(jié)奏的最大因素還有2月份地產(chǎn)調(diào)控的又一次收緊，但機構(gòu)認為在當前穩(wěn)增長的大目標之下，本次地產(chǎn)調(diào)控不會將地產(chǎn)投資一棒子打死。尤其是，去年四季度經(jīng)濟復蘇勢頭剛剛確立，決策者踩油門的力度不會立刻下降，政府在基建方面的投資在上半年仍將慣性增長，從而去對沖地產(chǎn)調(diào)控給經(jīng)濟增長帶來的負面影響。

“這次地產(chǎn)政策正好提供了以地產(chǎn)為代表的周期類股票的低位‘上船’機會。”北京格雷資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理張可興認為，從房地產(chǎn)的經(jīng)營狀況來看，相對還是非常強勁的。今年1~2月份，商品房銷售面積10471萬平方米，同比增長了49.5%，增速比去年全年提高47.7個百分點。隨著調(diào)整釋放壓力之后，地產(chǎn)有望重新走強。

金融股再度啟動只是時間問題

除地產(chǎn)基建股有企穩(wěn)反彈跡象外，去年1949點以來反彈行情的靈魂板塊大金融股經(jīng)過前期快速獲利回吐后，本周有再度啟動的跡象。本周三，受銀行和券商股的帶動，市場大幅反彈2.66%。

從銀行股目前估值看，銀行A股整體市凈率1.3倍，排名在全球較低；市盈率不到8倍，更是排名全球倒數(shù)第一。雖然銀行股在前期曾大漲，但經(jīng)過本次回調(diào)后，其繼續(xù)下跌空間極其有限，招商證券甚至認為銀行股至少還有20%的上漲空間。不過，有意思的是，本周“反風向標”的摩根大通卻在大肆唱空銀行股，建議客戶購買看空中國四大銀行的衍生品。

“摩根大通看空銀行股的理由，是建立在中國樓市泡沫破滅的基礎(chǔ)上。”長城證券策略分析師金少華認為，現(xiàn)在中國地產(chǎn)龍頭企業(yè)的現(xiàn)金儲備和土地儲備都非常健康，國家也不太可能用強力手段讓樓市泡沫突然破滅，這意味著與樓市冷暖息息相關(guān)的銀行股的低估值被市場錯判。國內(nèi)技術(shù)派人士也認為銀行股的周、月線形態(tài)與指標仍處于低位，年初那一波只是一次恢復性上漲，“銀行股再度啟動中級行情只是時間問題”，不過短期依然要關(guān)注前期頭部的技術(shù)壓力，估計本周反彈之后仍有波動的可能，再度下跌則是低吸機會。

IPO“堰塞湖”考驗新帥智慧

近期，影響A股中期走勢的另一個很重要的因素是IPO重啟時間的問題，此前市場曾幾度因IPO重啟傳聞而出現(xiàn)大跌，本次證監(jiān)會“換帥”更是引發(fā)了投資者的這種擔憂。

在過去證監(jiān)會每任領(lǐng)導更替期，市場都因其政策導向的改變而使行情出現(xiàn)巨大變化，如2002年12月27日尚福林主席上任之時正值全球網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，股市深陷大熊市之中，尚福林隨即采取引入社保資金入市、大力發(fā)展基金等措施，終于使得股市在長達一半年下跌后展開一波中期反彈行情。前任主席郭樹清上任時，堅持走市朝路線，行政化的救市措施延后，股市也一度深調(diào)，迫于熊市壓力，郭樹清后期雖采取暫停IPO發(fā)行方式令股市擺脫低迷并出現(xiàn)反彈，但IPO的暫停又恰恰背離了市朝改革的方向，這為以后的行情發(fā)展留下隱患。眼下，郭樹清走了，擺在后繼者肖鋼面前的首個難題就是何時重啟IPO.

此前，證監(jiān)會領(lǐng)導一直宣稱重啟IPO沒有時間表。根據(jù)此前政策推算，正常化審發(fā)有望在相關(guān)企業(yè)補中報后。如今肖鋼接任后，業(yè)內(nèi)則分析認為IPO重啟日期可能提前，此前那些已過會企業(yè)如果通過回復意見階段或可能先啟放行。據(jù)相關(guān)媒體消息，因市場憧憬新主席將重啟IPO，近期排隊申請IPO的企業(yè)紛紛趕赴北京，證監(jiān)會周邊的酒店已預(yù)訂爆滿，一房難求。

“理論上講，IPO在4月份便會重啟。”申銀萬國認為，按照證監(jiān)會對擬上市企業(yè)財務(wù)核查的時間節(jié)點，保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所將在3月31日前報送自查報告。此后，監(jiān)管層在考慮二級市場的表現(xiàn)的同時可能在4月重啟IPO。不過，面對約八百家擬IPO的企業(yè)，如何最大程度化解重啟IPO帶來的負面影響則是對新領(lǐng)導肖鋼的一個重大考驗。(證券市場紅周刊)