農發種業：收購拓瑞普利于公司馬鈴薯種業的育繁協同 推薦評級

　　2014-12-17 類別：公司研究 機構：長江證券(000783,股吧)研究員：陳佳

　　[摘要]

　　事件描述：農發種業(600313,股吧)控股子公司廣西格霖收購拓普瑞種業90%股權。

　　事件評論收購拓普瑞種業增強廣西格霖馬鈴薯制種能力。廣西格霖擬以現金6120萬元收購張明坤所持有的內蒙古拓普瑞種業90%股權，按公司2014年實際盈利1000萬元計算，收購估值約為6.8倍，價格較為合理；此外公司承諾2015、2016年實際盈利不低于1000萬元。拓普瑞種業是內蒙古錫盟太仆寺旗三大馬鈴薯種業公司之一（格瑞得、沙源、拓普瑞），該旗作為國家馬鈴薯標準化生產示范縣和全國重要的馬鈴薯制種基地，馬鈴薯種植面積達57萬畝，其中大型灌溉園區22.7萬畝，拓普瑞種業的馬鈴薯種植栽培技術水平在國內處于領先地位，是當地馬鈴薯產業的重點發展和扶持企業。

　　廣西格霖種薯產業協同優勢將進一步得到發揮。公司在馬鈴薯種子領域經過多年投入，目前已建成馬鈴薯科研中心一座，日光培育室1500多平方米，年生產脫毒苗能力達1200萬株，在內蒙古、甘肅、河北等省建有5萬畝北方出口型脫毒馬鈴薯種薯繁育基地；此次收購有助于發揮廣西格霖（育種）與拓普瑞（制種）之間的協同效應，形成業務資源的互補，且拓普瑞的制種質量在業內具有較高的口碑，從而有利于提高后期廣西格霖馬鈴薯種子產品競爭力。

　　我們堅定看好農發種業未來發展。主要基于：1、中國的農村土地規?；鬓D將是大勢所趨，農資一體化平臺的構建將是農資企業在土改機遇下尋求突破的切入點；2、公司“種子+化肥+農藥”的農資一體化央企平臺已現雛形，在此基礎上的農資綜合服務平臺的構建值得積極期待；3、公司通過兼并重組將能夠驅動公司業績快速增長，真正做大做強。

　　重申“推薦”評級。預計公司14～15年EPS分別為0.16元、0.20元（暫不考慮此次定增帶來股本變化及河南穎泰對公司產生業績的增厚，待公布業績承諾后，再做盈利預測調整）；我們看好公司未來發展，給予公司“推薦”評級。

　　風險提示：（1）現階段行業兼并重組呈現加速之勢，不排除企業外延競爭導致公司收購作價過高；（2）公司農資一體化平臺構建速度不達預期。

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