2015年兩會召開之際，兩會前后熱點(diǎn)討論的議題成為市場炒作的焦點(diǎn)，包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)也都紛紛關(guān)注相關(guān)主題行情，國企改革、“一帶一路”以及環(huán)保主題都受到青睞。

2月藍(lán)籌基金“掉隊”

截至2月28日收盤，上證綜指報收于3310.30點(diǎn)，較上月下跌99.94點(diǎn)，跌幅為3.11%，成交金額為41183.08億元，較上月縮量47.43%。深證成指報收于11757.68點(diǎn)，較上月上漲606.99點(diǎn)，漲幅為5.44%，成交金額為35776.44億元，較上月縮量31.07%；創(chuàng)業(yè)板指報收1928.04點(diǎn)，較上月上漲247.46點(diǎn)，漲幅14.72%，成交金額7889.79億元，較上月縮量12.18%。

整體而言，大盤藍(lán)籌在經(jīng)過前期快速的估值修復(fù)之后，仍然處于整固之中，而二月份則是小盤股綻放的時段。具體來看，申萬一級行業(yè)中，新興行業(yè)明顯比傳統(tǒng)行業(yè)更受青睞，其中TMT一馬當(dāng)先，計算機(jī)、傳媒和通信分別上漲18.06%、16.31%和13.81%。此外，受益于一帶一路的持續(xù)發(fā)酵和地產(chǎn)業(yè)的反彈，建筑裝飾上漲10.40%；人民幣貶值預(yù)期下，利好輕工制造和紡織服裝出口，其分別上漲8.17%和7.76%。

而基金方面，由于加上春節(jié)休假因素，交易日稀少，所以各類型基金指數(shù)的波動幅度相對有限。前期監(jiān)管層通過叫停券商代銷傘形信托、兩查兩融、規(guī)范委托貸款等方式，放緩牛市腳步的負(fù)面影響開始消退，取而代之的是對春節(jié)紅包行情的期待，而節(jié)前資金面慣例性抽緊又迫使央行祭出“降準(zhǔn)”的大殺器，所以權(quán)益類基金整體表現(xiàn)依然好于固定收益類基金。其中股票基金和混合基金分別上漲5.35%和4.68%，貨幣基金和債券基金僅分別上漲0.33%和0.97%。被動管理型基金在震蕩行情中走弱，ETF僅漲4.47%，不及主動管理股基。俄烏局勢緩解，黃金大幅下探，而海外風(fēng)險資產(chǎn)則一片大好，油價仍在低位震蕩蓄勢。所以QDII整體回報率偏低，但仍不乏投資機(jī)會。

綜合股基表現(xiàn)來看，根據(jù)數(shù)米基金研究中心數(shù)據(jù)，堅守成長風(fēng)格的基金獲得“紅包”金額最為豐厚，而一部分轉(zhuǎn)投“藍(lán)籌懷抱”的基金則收益率開始掉隊，其中國聯(lián)安優(yōu)勢、國聯(lián)安主題、富國高新是較為典型的例子，其分別下跌4.33%、3.98%和4.27%。混合基金的排名在小盤股強(qiáng)勢的背景下，也出現(xiàn)了較為明顯的成長風(fēng)格特征。其中，財通價值、中銀新經(jīng)濟(jì)和浦銀新經(jīng)濟(jì)分別上漲15.23%、11.99%和11.88%，收益率排名靠前。添富藍(lán)籌則受益于核心資產(chǎn)的大幅增值，凈值出現(xiàn)了較大的上漲。而調(diào)倉銀行、非銀等大盤股的混合基金，如融通通澤、澳銀精華等，則毫無疑問地排名墊底。

聚焦國企改革和“一帶一路”

兩會期間，熱點(diǎn)主題所涉及的行業(yè)、上市公司都會有所表現(xiàn)。數(shù)米基金研究中心認(rèn)為，今年的兩會主線將是國企改革和“一帶一路”。在各地方政府兩會中，國企改革已經(jīng)被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“發(fā)展混合所有制”、“健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)”和“分類監(jiān)管”成為了各省政府工作報告中的高頻詞，預(yù)計今年國資國企改革將會深化推進(jìn)，2015年將成為國企改革落地之年。“一帶一路”的布局和建設(shè)工作，在多個地方的政府工作報告中被提及，而且“一帶一路”更是國家戰(zhàn)略中相當(dāng)長期且重要的一環(huán)，甚至可以稱之為中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期成功過渡的關(guān)鍵所在。雖然兩個概念在近期已經(jīng)開始提前預(yù)熱，兩會期間可能出現(xiàn)短暫的利好兌現(xiàn)調(diào)整風(fēng)險，但長期預(yù)期猶在。

“2015年全國兩會將基于歷年共同熱點(diǎn)推陳出新。”國泰君安認(rèn)為，縱觀2011-2014年中央政府工作報告，農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能環(huán)保、改革、保障民生、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展六大內(nèi)容為歷年全國兩會的共同熱點(diǎn)，并根據(jù)當(dāng)年推進(jìn)狀況和中央政策層面的變化而有所側(cè)重。區(qū)域規(guī)劃從發(fā)揮經(jīng)濟(jì)特區(qū)先行作用到區(qū)域協(xié)作；環(huán)保從低碳經(jīng)濟(jì)節(jié)能減排到落實(shí)PM2.5等空氣項目檢測；對外開放從強(qiáng)調(diào)深化到有序推進(jìn)自貿(mào)區(qū)、“一帶一路”的建設(shè)。“全國兩會熱點(diǎn)同時也充分立足地方共性。我們根據(jù)前期的地方兩會熱點(diǎn)判斷，2015年全國兩會熱點(diǎn)主要圍繞2014年年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上所提出的三大戰(zhàn)略（“一帶一路”、長江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀一體化）、國企改革、環(huán)保及新能源。”

“會議議題可能圍繞改革、創(chuàng)新發(fā)展兩大主題，可能會引起股市的共鳴。”博時基金魏鳳春表示，看好的行業(yè)應(yīng)該是有主題的催發(fā)，如通信、環(huán)保及公用事業(yè)、國防軍工、建筑建材、旅游以及機(jī)械等。主題方面，互聯(lián)網(wǎng)金融、核電、無人機(jī)、雙攝像頭，都值得關(guān)注。

匯豐晉信基金認(rèn)為，“一帶一路”和國企改革將是兩大超級主題，在兩會預(yù)期下，“一帶一路”、互聯(lián)網(wǎng)金融和移動醫(yī)療等概念股或有望輪番表現(xiàn)，市場對環(huán)保、軍工概念預(yù)計較為強(qiáng)烈，在這些題材中把握“春播行情”的概率要更大。

二季度小周期企穩(wěn)

兩會期間將設(shè)定2015年發(fā)展目標(biāo)，布置改革任務(wù)。國泰君安則預(yù)計，近期將加碼穩(wěn)增長。經(jīng)濟(jì)二季度有望小周期企穩(wěn)，股市開年將有一波小陽春。

“2014年7月，在市場處于悲觀預(yù)期的低谷時，我們提出‘大牛市論’。12月底當(dāng)市場形成一致性預(yù)期時，我們提出‘灑灑水、降降溫’，‘從快牛到慢牛’。12-2月市場對經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期加重，再度出現(xiàn)猶豫。2月24日我們提出《經(jīng)濟(jì)的冬天，股市的春天》，預(yù)測經(jīng)濟(jì)入冬帶來新的變化，政策友好，改革落地，股市入春，兩會前后降息降準(zhǔn)、加碼穩(wěn)增長。”國泰君安方面強(qiáng)調(diào)，“我們維持開年后股市有一波小陽春的判斷。經(jīng)濟(jì)基本面有望在2-5月小周期企穩(wěn)，房市在降息刺激下季節(jié)性弱回升，物價受大宗商品價格影響低位企穩(wěn)。”

國泰君安指出，降息疊加春節(jié)開工效應(yīng)，預(yù)計二季度經(jīng)濟(jì)小周期企穩(wěn)。在降息和季節(jié)效應(yīng)帶動下，預(yù)計二季度房地產(chǎn)銷量弱回升，但區(qū)域分化，一線好于三、四線，但2015年房地產(chǎn)投資增速還有一跌，預(yù)計5%；預(yù)計一季度GDP增速再下一個臺階至7%，二季度平著走。隨著房地產(chǎn)投資增速著陸，中國經(jīng)濟(jì)有望在2015年底到2016年探明中長期底部。

具體來看，2014年12月-2015年1月，房地產(chǎn)銷量回調(diào)、出口由于人民幣匯率過強(qiáng)受損、重工業(yè)回調(diào)等因素，市場對經(jīng)濟(jì)再度下滑擔(dān)憂。在此期間政府加快了項目審批力度，貨幣政策降息降準(zhǔn)，考慮到政策效果的滯后性，2-3月以后投資開工季將見效。最悲觀的預(yù)期或已過去。2月匯豐和中采PMI指數(shù)均小幅回升，驅(qū)動力來自基建備貨開工和企業(yè)補(bǔ)庫。建筑業(yè)新訂單指數(shù)為52.3%，比上月上升1.9個百分點(diǎn)，1月份前后大量審批的基建項目進(jìn)入備貨開工季節(jié)。原材料庫存指數(shù)為48.2%，比上月回升0.9個百分點(diǎn)，在油價筑底反彈和投資季節(jié)效應(yīng)帶動下，企業(yè)小幅補(bǔ)庫。購進(jìn)價格指數(shù)43.9%，比上月回升2個百分點(diǎn)。近期以原油、銅、鐵、煤、大豆等為代表的大宗商品價格低位反彈，物價可能短期低位筑底。

“本輪市場上行是流動性推動的，預(yù)計未來這種格局仍將延續(xù)。資金在樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中尋找不到合適的投資方向，預(yù)計未來資金仍會不斷涌入尚有掙錢效應(yīng)的股市，繼續(xù)推動股市上行。”摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航也持樂觀態(tài)度。