2015年5月“第一財經首席經濟學家月度調研”顯示，來自國內外23家金融機構的首席經濟學家預測，5月CPI同比增速預測均值為1.3%，低于國家統計局公布4月水平(1.5%)。市場關注的5月新增貸款預測均值為8792億元，高于央行公布的4月規模(7079億元)。

2015年6月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.1，略高于上月調研水平(50.0)。

信心指數：

預測均值50.1略有上升

調研結果顯示，2015年6月“第一財經首席經濟學家信心指數”預測均值為50.1，較上月信心水平(50.0)略有上升。其中，光大證券給出了最大值51.0，海通證券給出了最小值49.0。

國家統計局的數據顯示，5月官方PMI為50.2%，比上月上升0.1個百分點。

海通證券首席經濟學家李迅雷表示，5月匯豐制造業PMI仍處低位，聯系到5月地產銷量繼續回升但發電耗煤依然負增長，意味著經濟雖出現改善跡象，但何時能真正好轉仍需觀察。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從目前得到的高頻數據來看，無論是物價、消費或是投資、信貸數據，5月份情況都不容樂觀，經濟仍在尋底。

在光大證券首席經濟學家徐高看來，寬松政策下，經濟供需雙方均出現一定企穩跡象，但基礎仍不穩固，5月末高頻發電量數據跌幅再度出現擴大趨勢，顯示經濟下行壓力依然存在，穩定企穩回升需要寬松政策繼續保駕護航。

CPI：

預測均值1.3%有所回落

調研結果顯示，5月CPI同比增速預測均值為1.3%，較國家統計局公布的4月水平(1.5%)有所回落。其中，民生銀行給出了最大值1.6%，國信證券給出了最小值1.1%。

徐高預計，5月通脹維持弱勢，雖然豬肉價格維持上漲格局，然而蔬菜價格大幅下跌，帶動5月CPI同比增速可能微降至1.4%水平。

中信證券首席經濟學家諸建芳認為，由于5月的食品價格小幅回落，預期食品環比為-0.4%左右;節假日因素將促使旅游類價格環比上漲，預期5月非食品環比為0.1%，綜合預計5月CPI同比在1.4%左右。

5月PPI通縮有所緩解。調研結果顯示，5月PPI同比增速預測均值為-4.4%，較國家統計局公布的4月水平(-4.6%)略有回升。其中，興業銀行給出了最大值-4.1%，國信證券給出了最小值-4.7%。

在交通銀行首席經濟學家連平看來，主要生產資料價格持續走低，在石油類產品價格回升的帶動下，5月PPI將降幅小幅收窄至-4.5%。

李迅雷認為，5月以來短期國內成品油價持續上調，煤價也在低位企穩，PPI或將見底回升。

4月CPI同比增速(1.5%)

最佳預測：1.4%&1.6%

丁爽：渣打銀行

胡艷妮：中信建投

李慧勇：申銀萬國

李迅雷：海通證券

魯政委：興業銀行

汪濤：瑞銀證券

溫彬：民生銀行

徐洪才：國經中心

諸建芳：中信證券

4月最佳預測經濟學家5月預測：

丁爽：1.3%

胡艷妮：1.3%

李慧勇：1.3%

李迅雷：1.2%

魯政委：1.2%

汪濤：1.3%

溫彬：1.6%

徐洪才：1.5%

諸建芳：1.4%

4月PPI同比增速(-4.6%)

最佳預測：-4.6%

汪濤：瑞銀證券

李苗獻：交銀國際

4月最佳預測經濟學家5月預測：

汪濤：-4.3%

李苗獻：-4.6%

社會消費品零售總額：

預測均值10.1%回升

調研結果顯示，5月社會消費品零售總額同比增速預測均值為10.1%，較國家統計局公布的4月水平(10.0%)略有回升。其中，國信證券給出了最大值10.8%，海通證券給出了最小值9.2%。

連平預計，隨著油價回升帶動相關制品消費跌幅收窄，通訊器材、網絡消費保持高增長，5月消費品零售增速預計小幅回升至10.3%。

諸建芳表示，年初以來的消費增長呈明顯疲態，主要是石油制品和汽車銷售出現負增長，預期5月零售將維持這個趨勢，零售增速維持10%左右。

4月社會消費品零售總額同比增速(10.0%)

最佳預測：10.0%

魯政委：興業銀行

4月最佳預測經濟學家：

魯政委：9.8%

工業增加值：

預測均值6.1%回升

調研結果顯示，5月工業增加值同比增速預測均值為6.1%，較國家統計局公布的4月水平(5.9%)略有回升。其中，瑞穗證券和光大證券給出了最大值6.3%，海通證券給出了最小值5.6%。

連平認為，近期輕工業、重工業釋放出生產回暖的跡象，工業增加值增速將小幅回升至6.1%。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，5月工業有所恢復，預計工業增加值同比增加6.0%，整體來看，工業恢復的力度并不強，還未形成明顯的行業改善。

諸建芳指出，5月匯豐PMI生產訂單指數降至歷史同期低點，僅有48.4%，反映目前企業生產活動并不積極，預計5月工業增速繼續低位徘徊，約為5.8%。

統計局最新公布的企業經濟效益情況顯示，工業企業利潤增長提升主要得益于投資收益的顯著增加，經濟基本面并沒有顯著改善。

4月工業增加值同比增速(5.9%)

最佳預測：5.9%

丁安華：招商證券

4月最佳預測經濟學家5月預測：

丁安華：6.1%

固定資產投資：

預測均值11.9%回落

調研結果顯示，1~5月固定資產投資同比增速預測均值為11.9%，較國家統計局公布的1~4月水平(12.0%)略有回落。其中，瑞穗證券給出了最大值12.5%，海通證券等3家機構給出了最小值11.5%。

連平預計，無論從前期投資資金來源還是當期主要建材價格走勢看，投資增速有進一步放緩壓力，預計1~5月累計同比增速下降至11.8%。

諸建芳認為，雖然地產銷售呈現回暖跡象，但房企開發拿地依然謹慎，銷售回暖并不能立刻反映到投資面，房地產投資預計還將繼續回落;總需求疲弱，制造業投資繼續低位運行;地產財政收入承壓，基建投資反彈有限，預計1~5月投資增長繼續回落，同比增速降至11.8%，考慮到近期中央項目有所增加，投資降幅應有所收窄。

1~4月固定資產投資同比增速(12.0%)

最佳預測：13.2%

徐洪才：國經中心

1~4月最佳預測經濟學家1~5月預測：

徐洪才：12.2%

外貿：

貿易順差430億美元

進出口同比增速依然負值

調研結果顯示，5月貿易順差預測均值為430.1億美元，較海關總署公布的4月規模(341.3億美元)大幅增加。其中，申萬宏源給出了最大值589.3億美元，民生銀行給出了最小值268億美元。

在出口方面，調研結果顯示，5月同比增速預測均值為-4.6%，較海關總署公布的4月水平(-6.4%)略有回升。其中，瑞銀證券給出了最大值1.3%，中信證券給出了最小值-11.6%。

連平認為，外需未顯著改善，BDI、出口運價指數、外貿先導指數都在下降，5月出口增速或延續-2%的負增長。

諸建芳預計，出口目前沒有改善跡象，同時去年5月基數較高，5月出口降幅可能再次擴大至11.6%。

在進口方面，調研結果顯示，5月進口同比增速預測均值為-10.5%，較海關總署公布的4月水平(-16.2%)有所回升。其中，民生銀行給出了最大值1.0%，中信證券給出了最小值-16.0%。

連平預計，目前大宗商品價格止跌回升沒有傳導到主要進口商品，內需較弱進口量難以大增，5月進口同比增速將達到-10%。

諸建芳認為，內需的疲弱仍將拖累進口，進口增速仍將為負值，預計5月同比增長-16%。

4月貿易順差(341.3億美元)

最佳預測：362.1億美元

諸建芳：中信證券

4月最佳預測經濟學家5月預測：

諸建芳：391億美元

4月出口同比增速(-6.4%)

最佳預測：-6.2%

李迅雷：海通證券

4月最佳預測經濟學家5月預測：

李迅雷：-7.1%

4月進口同比增速(-16.2%)

最佳預測：-16.8%

鐘正生：華創證券

4月最佳預測經濟學家5月預測：

鐘正生：-13.6%

新增貸款：

預測均值8792億元

調研顯示，5月新增貸款預測均值為8792億元，較央行公布的4月規模(7079億元)有所上升。其中，光大證券給出了最大值11500億元，國信證券給出了最小值6500億元。

魯政委預計5月新增信貸8000億元左右。他表示，從過去5年的經驗來看，4月新增貸款與5月新增貸款差額均值在500億元左右，同時，歷年5月貸款投放所占去年總規模比例在7%左右，因此按照今年全年信貸新增11萬億元的目標值測算，則5月新增貸款在7700億元。

連平認為，由于季節性因素、基準利率下調等原因，5月新增貸款可能新增較多，規模可能在9100億元左右。

諸建芳表示，2015年新增貸款將略超10萬億元，近期貨幣政策持續放松，財政擴張力度加大，債券發行有所恢復，5月貨幣信貸都將有所上升，預計5月信貸增加額10000億元左右。

4月新增貸款(7079億元)

最佳預測：8000億元

李慧勇：申萬宏源

4月最佳預測經濟學家5月預測：

李慧勇：7780億元

社會融資總量：

預測均值11665億元

略有上升

調研結果顯示，5月社會融資總量預測均值為11665億元，較央行公布的4月規模(10500億元)略有回升。其中，渣打銀行給出了最大值14180億元，國信證券給出了最小值9500億元。

魯政委認為，由于4月基本面數據大多跌破市場預期，因此未來政策放松的概率加大，債券收益率存在繼續下降的動力，利好企業債的發行;同時，股票市場IPO頻率加大，預計直接融資繼續上漲至3000億元，而非標融資可能仍在低位徘徊。綜合以上變動，預計5月社會融資總量預計在1.10萬億元左右。

4月社會融資規模(10500億元)

最佳預測：10000億元

曹遠征：中國銀行

4月最佳預測經濟學家5月預測：

曹遠征：本期暫缺

M2：

預測均值10.6%回升

調研結果顯示，5月M2同比增速預測均值為10.6%，較央行公布的4月水平(10.1%)有所回升。其中，國經中心給出了最大值11.6%，海通證券給出了最小值9.6%。

華創證券首席宏觀分析師鐘正生預計，雖然5月新增信貸回升，但股市火爆繼續對居民存款進行分流，一正一負影響下或將促使M2同比小幅回升至10.3%。

諸建芳認為，由于5月信貸和債券發行有所增加，預計5月M2增速小幅上升，預期同比回升至10.5%。

不過，魯政委認為5月M2貨幣增速可能將跌破10.0%關口。從歷史經驗來看，5月份M1、M2新增量與當月新增信貸關系良好，由于預計5月新增信貸將達到7700億元，較去年同期有所減小，因此預計5月M2同比增速也將下滑。

4月M2同比增速(10.1%)

最佳預測：11.0%

李慧勇：申萬宏源

魯政委：興業銀行

4月最佳預測經濟學家5月預測：

李慧勇：9.9%

魯政委：9.8%

利率&存款準備金率：

3家機構預計6月份降息

2家機構預計降準

調研結果顯示，在給出6月份利率和存款準備金率預測的10家機構中，光大證券等3家機構預測6月份將迎來一次降息，降息幅度為25個基點，交銀國際和國經中心2家機構預計降準，降準幅度為50個基點。

國經中心經濟研究部部長徐洪才預計，未來將執行中性偏松貨幣政策，年內將有1~2次降息，每次下調25個基點;年內還將下調金融機構法定存款準備金率2~3次，每次50個基點。

連平表示，6月是否降息既取決于經濟運行是否在“合理區間”，也取決于社會融資成本下降的程度，年內準備金率可能再次下調50到100個基點。

李迅雷認為，當前信貸名義利率高達8%，遠高于7%的GDP實際增速，意味著未來潛在降息空間仍在4次以上，預測最早可能會在6月份再度降準降息。

匯率：中間價年底看至6.19

調研結果顯示，2015年年末人民幣對美元中間價的預測均值為6.19，較上次調研水平(6.20)略有升值。其中，瑞穗證券預計貶值幅度最大，為6.25;光大證券和交通銀行預計貶值幅度最小，為6.13。

來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，5日人民幣對美元匯率中間價報6.1181，較前一交易日下跌17個基點。

連平認為，隨著美國經濟復蘇勢頭有所放緩，人民幣加入SDR的預期有所增強;貶值不利于人民幣國際化進程，也可能增加資本流出的壓力，6月人民幣對美元匯率中間價將總體平穩。

徐洪才預計，三季度以后，隨著美聯儲加息政策落地，美元重拾升值，年內人民幣對美元貶值幅度在3%以內。

政策：寬松政策將繼續

由于經濟并未企穩回升，多家機構預計寬松政策仍將繼續，關注重點在于采取何種寬松政策才能避開流動性陷阱、把資金引向實體經濟，從而支持實體經濟復蘇。

魯政委認為，寬松仍將加碼，降準迫在眉睫。他指出，降低融資成本的現實需要和M2遠遠低于12%的目標水平，為再度全面降準提供了政策空間，如果降息不能伴隨流動性調控持續、前瞻性地配合，最終市場利率仍將背離基準利率而再度回升。

徐高則指出，經濟整體疲弱格局的延續將推動貨幣政策持續寬松，然而銀行間利率持續維持較低水平，使得商業銀行主動向央行申請正回購，顯示金融市場已經陷入流動性陷阱，再向金融市場注入更多流動性對實體經濟已經無效，貨幣政策寬松預期將減弱，未來寬松政策的重心將轉向刺激社會融資總量的增長，更多把金融市場資金引向實體經濟。