3月末，廣義貨幣(M2)余額116.07萬億元,同比增長12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個和1.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額32.77萬億元,同比增長5.4%，分別比上月末和去年末低1.5個和3.9個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.83萬億元,同比增長5.2%。貨幣供應量增速大幅不及預期，M2增速創13年來新低，主要原因有以下幾點：

一、 M2的回落主要面臨去年高基數的影響。因為去年3月份社融增量較高，而且銀行理財在季度末的回表量處于較高水平，這都是推動去年3月份M2高基數的主要原因；

二、 人民幣貶值以及套利交易的大幅減少導致外匯占款呈下降趨勢。這一點可以從近期公布的外貿數據中得到印證；

三、 政府部門加大影子銀行監管力度。今年一季度社會融資規模5.6萬億元，同比下降9%。其中值得關注的是信托貸款增加金額同比大幅下滑66%、企業債券凈融資金額大幅下滑49%。這表明，去年擴張較快的金融機構表外業務，增長速度已顯著回落，顯示今年政策對影子銀行業偏緊的控制措施；

四、 銀行同業去杠桿化。從3月末全國性銀行回購資金融出余額的凈變化來看，3月份銀行買入返售資產的規模增量低于去年3月份，意味著銀行理財資金回表規模低于去年同期；

五、 利率市場化后，一季度存款繼續搬家。當前，互聯網金融、第三方支付在內的新型金融機構和產品越來越多，相當部分的資金運作游離于銀行體系之外。例如傳統的現金和單位活期存款功能逐漸縮小。目前貨幣市場基金整體規模已超1.1萬億元。截至2014年2月末，表外理財產品資金余額7.5萬億元，比上年末新增1.2萬億元；

雖然Ｍ２增速超預期下滑，但這并不是貨幣政策收緊的信號，相反這可為相關部門在未來幾個月放松政策提供更多空間。為實現去杠桿、降風險、穩增長的綜合政策目標，并維護我國跨境資本流動正常有序，短期的調整將有利于我國經濟的長期增長。

4月2日召開的國務院常務會議提出了擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍、加快棚戶區改造、加快鐵路尤其是中西部鐵路建設的政策措施。這些都為中國經濟的整體回升奠定了堅實的基礎。筆者預計今年二季度后M2增速將逐步出現回升態勢。

（來源：中國日報網 李笑棠 編輯：王思寧）